是危機,也是轉機

再續美股是瞻

上週四美股道瓊指數單日暴跌334.9點(約2%),創下今年以來單日最大跌點;美股波動率指數(VIX,恐慌指數)單日暴增逾24%,創8個月新高。但是屋漏偏逢連夜雨,受到半導體類股大跌的拖累,上週五美股仍然下挫,其中費城半導體指數下跌約7%,標指與那斯達克指數分別大跌1.15%與2.33%。總計上週四及五兩天,道瓊下跌超過2.5%、標指與那斯達克指數分別大跌超過3%與4%、費城半導體指數則是下跌超過9%,上週歐美股市出現長黑下跌格局。

美股進入10月以後股市波動加劇,道瓊指數從10月到上週四7個交易日當中有5天波動都逾200點,反應出投資人擔心歐洲經濟疲弱、全球經濟成長減緩、油價持續下跌、地緣政治問題、病毒擴散、美股在高檔區早該進行拉回整理,等等不安情緒。如今美股開始大跌,可能會勾起投資人對10月常常是股市巨幅下跌的恐慌感,也怕美股開始做修正將拖累全球股市。

上週五費城半導體指數重挫引起美股大跌,主因晶片製造大廠「微晶片科技」(Microchip Technology)警告:營收因受中國市場拖累而表現恐不如預期,我們相信產業已開始另一波修正,近期將更廣泛地在整個業界見到;而Micron也是如此說,因而股價在兩天大跌近14%。

由於Microchip Technology公司製造的晶片產品很多元,包括家電、無線網路、記憶體、PC等類比IC、控制IC、通訊IC與MCU等,提供晶片給上游相關廠商超過8萬餘家,用以製造電子零組件,因此對產業景氣敏感度極高,因而引起上週五費城半導體指數大跌近7%,可能也意謂著目前美國科技股的投資信心異常薄弱。

事實上,我們早在1個多月前就發現不管是傳統產業或是電子產業,需求都突然出現不如預期的情況,但是許多上市櫃公司不會告訴你實際面臨的轉變。且以台灣電子業接單為美國電子大廠的領先指標來看,唯恐將來會反應在美股的修正,目前似乎正在應驗我們之前的提醒。以電子產業來說,可能受到3G手機庫存調整、PC市場可能因微軟新系統推出之前的觀望、中國4G進展延宕、地緣政治及伊波拉病毒的不確定性、Apple手機推出對3C產品的排擠等等。至於非電子產業的消費疲弱,則是認為受到中國在內的金磚四國、歐洲、新興市場需求不強的影響,連帶引起原物料及石油需求不振,價格持續下跌的情況。如近3個月原油價格已經下跌近20%,背後所隱含的原因,可能不是這麼單純,超乎我們簡單的劃分,也相當詭異。

緊盯美股財報

本週美股超級財報週即將登場,將深深牽動台股相關族群股價及未來產業調整敏感神經。通常來說,若相關公司公布財報與業績展望好,美股也有機會上漲,台灣相關供應鏈的股價也會水漲船高;反之,若是公布不如預期,美股恐回跌,也會影響台灣相關公司。

近期美股劇跌,有機會因好公司財報而反彈。不過,仍須提防美股才從高檔區初步下跌,最怕先公布業績優異的公司出現利多出盡,拖得越晚公布的公司則是業績不如預期,拖累美股下跌,這是比較令人擔心的地方。如同近期美國公布第二季GDP成長率高達4.6%,創下兩年半來最高成長,包括2.5%的消費支出、11.2%的企業設備支出及11.1%的出口數字成長,令人驚豔,然而股市卻在此利多出籠之際大幅拉回。因為這是過去的歷史資料,且股市也已經反應過了,許多企業對未來前景預期的好壞才是影響個股,進而影響股市漲跌的主要因素。

感恩!政策護盤

當基本面不強、資金量能退潮、技術面不利等因素籠罩時,雖政策作多,成效有限。但所幸的是,政策性護盤會使得近期台股再往下跌的幅度縮小,真的要感恩啊。惟金管會第四箭雖然有利於當沖增加成交量,不過市場稱呼第四箭只是停留在iPhone 4小尺寸手機而已(政策性刺激力道不足),難以符合市場上投資人的期待。投資人期盼的可能是取消證所稅及大戶10億元條款,或是更實際的刺激經濟景氣方案、或是兩岸有更多的改進關係、國安基金上場,這才是符合市場對大尺寸手機的需求(政策性有效)。

是危機,也是轉機

近一個月以來我們一直緊盯台股基本面,我們發現基本面真的不如8月以前那樣樂觀,因而9月初股市反彈到9,500點之際,我們在9/9就怕一翻兩瞪眼文章中就一直提醒投資朋友要小心。另外,我們也擔心Apple看錯趨勢會成為最後一根稻草,因為生產過多4.7吋手機,變成一大堆庫存;生產過少5.5吋手機,產生供不應求。通常強勢股最後補跌,也是股市大盤及個股股價可能落底的跡象之一。

之前我們也擔心,在9千點附近,上檔空間不大、水淺無大魚下,不排除因外在利空測底,利用末跌段的跌深來營造水深,吸引大魚。不幸的是,這樣的情況可能正要出現。目前技術面不利,近期可能因美股下跌而確立台股M頭下跌型態,或是可能出現第五波末跌段。

本波台股會跌到哪裡才會落底?當然需以美股是瞻,以及個股融資是否出現斷頭的慘烈狀況而定。對於這種情況,我們憂喜參半,可能是危機,也可能是轉機,就看投資人之前做對決策了沒?台股大盤修正10%,但許多好股票卻是跌很深,該是逐漸樂觀看待,不是過度悲觀視之,因為跌深就是最大的利多。

筆者: 陳 冠升

經歷:保誠投信菁華基金經理人,1997年第二季基金績效全國第一名;保誠投信高科技基金經理人,1997年全年基金績效全國第二名;保誠投信外銷基金經理人,1999年前3季基金績效全國第一名、2001年全年基金績效全國第一名、2001年度基金金鑚獎;台灣工銀證券自營部主管暨專業副總經理、台灣工銀投信投研處主管暨資深副總經理;第一金投信(原建弘投信)國內(外)投資處部處主管。

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3 評論

  1. 冠升大日安從本文標題是危機,也是轉機 發現你對大盤目前的價位來說
    是比較偏正面的看法,小弟才疏學淺也是比較偏向多頭中的回檔修正看法如下
    這次的頭部從7月開始的9593點到頸線跌破9014點 !
    1.此次頭部成型到跌破才兩~三個月 2.此次頭部最大週量才6千億
    時間及量能都不像一個頭部的規模 !

    但是市場是變幻莫測 後續 我們該如何去觀察呢 ?

  2. 強勢美元與升息預期…..或是未來產業財報的殺手!
    國際股市即使近期反彈,恐怕也無法避免大幅的盤跌修正。

  3. 一.目前台股大盤有兩種看法,比較悲觀的認為已經是M頭型態,直接會大幅修正;比較溫和的則是認為是左肩第五波下跌段,急跌落底之後,應該還有機會反彈再做右肩。因為美股應該還算開始下跌而已,應該不是M頭。但是不管如何,目前都是做修正,應該沒有爭議。
    二.我們前幾週一直說要觀察美股,因為他是最後下跌的地區,也會是往下繼續帶衰台股的原因,目前沒有變。
    三.短線台股應該還沒落底,這個月是關鍵期。影響因素包括美股何時短線落底,個股基本面走勢及融資問題等等。
    四.本月台股急跌落底後,因股價跌深及美股反彈,台股將有機會反彈數週。但是反彈完畢,請保重,不要存有太多的多頭念頭,才不會受傷。

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