證券投資心理學

政經環境影響台股本益比

11月29日台灣縣市長選舉結束,幾家歡樂幾家愁,國民黨意外慘敗陷入藍色憂鬱,民進黨意外大勝陷入瘋狂。但選舉是一時的,經濟才是永久的,我們個人自己將來過得好不好,雖然會因總統是誰?政府政策如何?而受到影響,但是最重要的影響因素還是與個人的努力有關,因為:天高皇帝遠,財富不會無緣無故從天上掉下來,一切都要靠自己努力。

請記得,身心靈健康才是第一要務,顧好家庭第二重要,賺錢排第三,第四則是賺到錢才有能力幫助需要幫助的人。投資朋友們,打起精神照顧好自己,拼經濟比較實在啦。

不過,我想很多人可能會問我,最近如何在股市拼經濟呢?因為看到台灣未來政經環境可能會有所改變,也看外資圈對台灣縣市長選舉結果出現兩種投資說法:一者說越跌越買,一者說將會跌得又快又急,如此又該如何操作啊?

我實在不願意對政治作太多評論,因為不管我評論得好不好,總會有人不滿意,故意來找碴。但是不稍微著墨一點政經環境,又無法說明未來台股走勢,實在很兩難。因此,我必須要對所有的投資朋友說,個人僅是很客觀地對未來可能的政經環境做簡單分析,是對或錯,請自行判斷。不管你是藍黨還是綠黨,請不要參雜任何政治傾向來批判,因為我屬於最大的「錢黨」,他才是老大!。

這一次國民黨會慘敗,原因很多,但是最大的問題就是輸在經濟不好、許多人對未來前景不明、人民無感。馬政府雖然努力營造兩岸和平紅利,想要以此突破經濟困境,但是忽略人民抱怨第一名的房價高漲,人民買不起,政府也沒有想辦法立即提供平價國民住宅措施;忽略人民抱怨第二名的物價高漲(油電雙漲)但薪水不漲,人民生活不下去,造成人民怨氣。

上述而言就是施政不得民心,施與受的人感覺不同。而且馬政府無法創造經濟把台灣可分的餅變得更大之下,即使許多必須要做的“對的”改革決策,也會在此時推動不下去,窒礙難行,因為時機點不對。因此有人說:國民黨,成也馬總統,敗也馬總統。或許吧!但這不是唯一,個人平日的努力耕耘也是非常重要的。

此次台灣縣市長選舉,許多人原本是支持馬政府的藍軍或中間選民,但是看到許多政策做得不好、經濟也沒搞好,於是許多人只是想用選票給馬政府一點教訓,怪他把台灣經濟搞成這樣而已,因此決定不投票給他們甚至投給反對黨。那知自己人集體出手過重,不小心把馬政府打到重殘還進入加護病房(國民黨慘敗),包括胡志強先生說的:判馬總統政治死刑,或是朱立倫縣長說的:國民黨要有政黨輪替的準備。這樣的結果的確出乎市場意料之外,超出原本大家認為可能只有北、中兩都會輸而已,結果對手得利,對自己不利。

國民黨出乎預期差的選舉結果,的確讓股票主力大戶、公司派大股東、外資、中實戶嚇了一大跳,因為台股表現好不好,除了會跟經濟環境及上市櫃公司獲利好不好有關之外,也跟兩岸關係好不好有很大的關係,這是大家都知道的事情,不是秘密。以國民黨縣市長選舉慘輸成這樣,的確會讓投資大眾擔心未來兩岸關係不會比現在好,甚至會惡化。因此外資圈憂慮兩岸和平紅利恐將會消失,這也是未來台股投資評等將會被降低,影響未來股市本益比可能下修的重要原因。

這樣的結果,將使得未來的投資資金產生變化,影響2006年以來從國外回流台灣的資金,再一次思考投資方向,包括實質的工廠投資、對房市及股市的間接投資,甚至資金早已開始乾坤大挪移,例如滬港通效應等等。

證券投資心理學
市場主力大戶、公司派大股東、外資、中實戶,不會不知道上述這樣的情況,但是選前認為國民黨頂多只輸掉北市及中市兩都,只要符合這樣的選舉結果,在全球股市大好之下,尤其美股續創新高、陸股打底完成又大漲,選後的台股應該也會跟著上漲,趕搭末班車才對。但是,人算不如天算,大家在選前頭都洗下去了,結果出乎預期的差,該怎麼辦?

持股部位不高的人,有的乾脆就直接停損。或是在選前苦心婆口跟大家說選舉結果會影響台灣未來,如今不如預期之下,公司大股東可能不會做多。例如鴻海郭董事長在選前的確用心良苦,但是選後還被報章雜誌酸。他一定會認為:好心被當驢肝肺,真心換絕情!我要是郭董的話,未來就專注本業及照顧長期股東就好,何必做多股價讓一些投機客稱心如意呢?

至於持股很多或是上市櫃大股東依然持有很高的股票部位的人,要他們直接殺股票,可能3~5天也都殺不完。而且如果他們直接把股票殺下去,更可能會造成投資人恐慌、買盤不見了,這樣只會殺到自己而已。在這樣的情況下,當然要逆向說反話,不僅要營造沒事的氣氛,甚至更要營造未來股市有較好的行情,譬如說油價大跌有利經濟表現對股市有利、年底作帳行情啟動、未來美股元月行情將發酵、台幣貶值效應、台股的股市大戶條款可望修正等等大利多。當然,最好是公司自己又發布利多消息(報喜不報憂),有利於個股股價做多。或是炒作勝選概念股,如生技股;或拉抬跌深股票,掩護賣高股價基期股票,混水好摸魚。

因此,當外資圈會有人說:越跌越買,我一點也都不意外。因為外資分析師若不這樣說,許多人賣股票都來不及了,誰還在台灣股市買單呢? 然而從這幾天外資賣超台積電、日月光、矽品、聯發科、華碩、鴻海、金融股等等在選前表現很好的股票,都是先賣先贏,正好跟上述的說法相反。但是另一方面外資為了營造股市仍然熱絡的氣氛,則是反手買進一些低股價基期或是跌很深的股票,讓股市感覺紅通通,氣氛真的好極了!

至於近期主力小型股表現又優於大型股,為何會如此?也是因為主力大戶及公司派大股東在選前也是頭已經洗下去了,此時若是直接大量賣出持股,只會自己砍自己而已。在不得已之下,接下來,這票人只好硬著頭皮往上拉,吸引ㄧ些不怕死的人進來,再來出貨,這將是標準的股市養、套、殺模式。

除了市場主力大戶、公司大股東、外資、中實戶萬般拉抬只為出之外,壽險公司也將趁12月中之前獲利了結。另外一股不容忽視的賣出力量,則是政府相關基金的賣壓,因為選前做多或護盤,選後必須找機會賣出,獲利了結。不然的話,要是操作的基金賠錢,將來選輸的大老闆歸咎起來的話(請記得大老闆很不喜歡股市投資,因為他覺得那是投機所得,不然的話,又怎麼會強行推證所稅呢?),恐怕自己的飯碗將會不保,或是一貶三千里。我相信這些相關政府基金操盤人都會很清楚自己所處的政治風向位置:大老闆選輸了,怎麼可能還會護盤? 所以啊!當然是有賺就跑。尤其在目前台股在9,200多點的位置,大家也都知道是股市高檔區,長期來看都是:高點有限,低點較多。因此很可能未來的操作策略就是持續賣出持股,獲利了結。除非股市跌到很低的位置,操作有利可圖之際,才可能回補股票。或當股市跌很深,投資人賠大錢,政府基金才會出手護盤。

如果我是馬總統的話,既然無法辭去總統職務,或是讓反對黨領袖當閣揆,那麼我還是繼續推行我的經濟政策,即使很多法案都被卡在立法院,反正盡力就是,做滿任期為止,盡人事聽天命,未來如何又能說甚麼!至於股市呢?只要維持監督管理防弊機制就好,不需要去護盤。若是不幸美股或全球股市大跌,台灣經濟及股市也跟著巨幅修正,可能許多人才會想到我說的話,果然成為事實。

買在消息,賣在事實

然而,大家不要忘了,就是因為近期油價大跌有利經濟表現對股市有利、預期美股元月行情將發酵、美元強勢資金簇擁到美股來,上述利多拉抬美股行情,也正在創造全球股市的大好行情。但是,以目前許多股市的確也處在非常高的位置,未來的投資風險可能遠高於投資報酬。以全球股市表現至今也可能早已經出現不理性榮景,許多指標已經出現嚴重的超買現象,甚至連巴菲特都在賣股增加現金部位。至於何時美股修正下來,還不知道,但是喊了好幾次的”狼來了”,終究狼真的會來,不能不提高警覺。

至於中國股市從1,950點大漲到3,000點由資金堆砌的無基之彈,也可能隨著全球股市回檔修正再拉回一次,後續如有景氣行情才會再走大波段行情。根據澳盛銀行(ANZ)的統計,上週從中國股權基金撤出22.49億美元資金,是三年中規模最大的一次,可能此時外資也已經在提高警覺了。我相信這也是許多精明的市場主力大戶、公司派大股東、外資、中實戶、政府基金操盤人都知道的事:利多好出貨。不過上述這些人不會告訴你,一般投資人看到股市紅通通也以為很好賺,就傻傻地被騙進來,最後被套牢而已。

說真的,這波台股會漲幾天(也不是每天都漲),誰也沒把握。不過在目前全球股市表現亮麗,短線台股有機會拉抬3~5天或5-8天,稍微多幾天也是有可能。因此,投資人可以高出低進,營造短線獲利,但是逢高賣出的規劃不變。之所以沒有把握會漲幾天,是因為這牽涉到個別企業的業績及未來展望、全球股市表現、爾虞我詐的市場主力大戶、公司派大股東、外資、中實戶的操作方式。因為上述那些擁有籌碼的人士也都知道大家準備腳底抹油落跑,也擔心自己萬般拉抬卻變成別人倒貨的對象,尤其市場上還有壽險公司及政府基金這兩個大咖等著出股票:這種爾虞我詐的操作方式必然無法持久,所以大家當然會更加萬般小心。個人建議先看大戶條款修正時間為基準,拉到立法院通過修正那時候,先把他當作利多出盡來看待,不要再當作大利多來買進。因為:買在消息,賣在事實。

但是等到主力大戶、公司派大股東、外資、政府基金等等大家伙都出完貨了,未來下跌的機會就很大,不得不小心警覺。屆時,如果你還執意大幅做多的話,可能需要皮繃緊ㄧ些吧!因為在目前預期未來台灣政治面及經濟面可能不如預期之下,使得未來台股高點有限,低點較多。就怕這一波台股萬般拉抬只為出,拉完這一波之後,就可能如同歐系外資所講的:跌得又快又急。如果將來美股不幸下跌較多一些,或是有其他較大利空出現造成全球股市做修正,屆時台股大盤的短空或短中空回檔修正,也可能變成較差的中空或中長空修正格局。

股市除了是基本面、資金面、籌碼面堆砌出來的投資市場之外,也是心理戰的市場。投資會不會成功,跟投資人的個性有關,也需要推測市場主要參與者的心理戰。但是,不會有人會告訴你這樣的秘密,投資人自己要有逆向思考的能力。

筆者: 陳 冠升

經歷:保誠投信菁華基金經理人,1997年第二季基金績效全國第一名;保誠投信高科技基金經理人,1997年全年基金績效全國第二名;保誠投信外銷基金經理人,1999年前3季基金績效全國第一名、2001年全年基金績效全國第一名、2001年度基金金鑚獎;台灣工銀證券自營部主管暨專業副總經理、台灣工銀投信投研處主管暨資深副總經理;第一金投信(原建弘投信)國內(外)投資處部處主管。

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