面臨市場可能轉折 但又怕錯失行情時該怎麼辦?

身為金融機構的投資長有好有壞,壞的地方,講難聽一點也只是個打工仔,尤其國內的金融機構,當老闆意見多的時候,不管提出的分析多有邏輯,建議再好,最終還是老闆說了算,尤其當原本的建議與老闆相左,而當最後的結果是老闆的決定對了,自己就要被好好的"刮洗",碰到比較沒水準的,還會把個人的能力、人格拿來羞辱一番,但如果最後是他錯了,就可以找各種藉口、甚至怪下屬給予的支援不夠、建議錯誤…,反正在金融市場漲漲跌跌,說長說短總可以找到不對的說,尤其在低利率的環境裏,固定收益的報酬不高,要賺錢只能在股市裏撕殺,上述情形發生的頻率更是大幅增加。好了,寫這麼多主要當然不是要在這裏吐苦水,主要還是要提一下好處,因為要負責管理公司的資產,不管經濟環境好或不好總要絞盡腦汁想出一些可以獲利的方法或策略,長久下來還是可以找到一些趨吉避兇的操作策略。

雖然我對今年的行情及第一季看法比較保守,但就策略上是不能就因此什麼都不做的,再加上我也不是神,不可能每次都看對,所以還是要有一些預防的策略,在此提供一個在看不清行情或怕錯失上漲行情時的好工具—可轉換公司債(Convertible Bond,簡稱CB)的操作,所謂CB,是指可以依約定的價格將公司債轉換為股票的公司債,因為具債券到期還本的特性,因此只要不碰到信用事件,基本上其下檔就是一百元,但其同時又可以依約定的價格轉換為股票,上漲動能則視其轉換價格與股票市價的差距而有所差異,只要掌握好一些原則,是參與股市時進可攻退可守的好工具,但因為籌碼面(發行量相對股票少很多且多數掌握在大股東手中,導致流動性差)及價格因素(每股100元,一張10萬),是較少個人參與的市場,但卻是大股東及一些法人很好的投資工具。

以下將可轉換公司債的一些特性及操作策略大致整理如下供投資人參考:

一. CB特性

1.股價低於轉換價(價外),尤其深度價外(股價遠低於轉換價)時,CB價格不會隨股價波動,當接近價平(股價=轉換價)時,CB與股價連動性愈高。

2.股價超過轉換價(價內),CB價格將隨股價連動,報酬率幾乎可以與現股相同。

3.債券到期還本之保障,下檔有限,100元為低檔,跌破100元之原因主要來自:

A.公司可能有信用問題,無法償還債務。

B.現股與履約價差距太大,無履約價值時,在資金效率考量之下,可能有短期跌破100元之情形。

二.標的篩選標準

1.財務面:信用風險低,財務結構穩健之公司,以確保到期如期償債。

2.市場面:價外20%以內,CB價格110元以下,為較好的佈局點,接近110元時為較好的加碼點。

3.基本面:從符合上述標的中進一步研究獲利具成長性,股價有"波段"上漲潛力之個股。

4.籌碼面:最好在外流通籌碼超過3,000張,以避免流動性不足

5.其他:到期期間盡量在一年以上,時間太短,不利佈局及股價表現。

三.操作策略

1.因CB具隨漲抗跌特性,標的又以中小型股為主,搭配台股淺碟特性,適合尋找低檔盤整已久,價外20%以內標的佈局。

2.搭配基本面及技術面,若佈局標的具波段上漲潛力時再加碼。

3.成交量較小,漲時有量,跌時無量,需設停利點,以避免下跌時出不掉,白忙一場。

CB在股市已經漲了一段但可能面臨中期轉折時是很好的投資工具,主要是因為具有下檔一百元的支撐,所以只要控制好不要追高,那麼下檔風險是很有限的,第二,因股市已經漲了一段,所以個股與轉換價的關係也可能已經從深度價位變成接近價平,CB與現股的連動將提高,此時若現股繼續上漲CB上漲的幅度也將接近現股,報酬率不會比現股差,若現股不幸下跌,CB損失也能控制在一定程度內, 所以可說是目前這個階段相對好的投資工具。

筆者: 飛刀

曾任證券承銷、研究等工作,目前為大型金融機構操盤人,擁多張投資相關證照,擅長總體經濟分析、金融資產配置、產業研究。

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2 評論

  1. 大大列出了CB選擇的方式,但是否也能提供一下哪些CB已經符合這樣的條件?

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