逆向思維

選股重於選市

近期全球股市常因消息面造成大漲大跌的情況,常常讓大家看不準大盤方向。最近我的感觸很深,因為我個性保守擔心大盤高點風險,因而失去許多個股投資機會。最近網路一篇冷笑話,非常值得深思及反省:

「今天我在肯德基邊吃邊看股票,一乞丐進來伸手乞討,我給他一辣翅後繼續看股票。乞丐啃著辣翅沒走,乞丐悄悄說:長期均線交叉,KDJ數值底部反覆鈍化,MACD底背離,能量潮喇叭口擴大,這股就要漲了。我很是驚詫問:這你也懂?乞丐說:就是因為懂這個,我才有了今天。」

股市漲至目前高水位,大家會擔心指數上檔空間不大,但是個股表現卻是迥然不同。除了油價大跌創造航空航運股大漲一個波段之外,受惠於3G轉4G的手機及基地台等零組件類股,如光通訊的光環及華星光、PA股票如宏捷科及穩懋、被動元件的國巨及奇力新大漲,都可能讓看大盤保守的人失去大好機會。這樣結構的個股表現將會持續發生,除非大盤出現反轉修正,否則真的是應驗了「選股重於選市」這句話的精隨。

高檔震盪及類股輪動快速是目前台股寫照,一有利多或利空消息馬上反應劇烈,漲多拉回的股票可能整理後會有機會反彈或上攻,漲多的股票也可能拉回,跌深股票也可能反彈,都看個股未來基本面及目前股價位置點如何而定。目前離農曆年封關不到2星期,在全球股市高檔區,許多人會以且戰且走的心態來因應。在大盤常常看不準的情況下,做好風險控管、選股重於選市才是最重要。

最近我將改變以往寫作方向,少談大盤多談產業及個股趨勢,看到哪些不合理現象,也跟大家討論。是對是錯,我不知道,讀者自行判斷,僅供大家參考。

逆向思維

許多股票的確因基本面好,股價才會漲到很高的位置,甚至漲到山頂上。即使山頂風光無限好、一山還有一山高,但也可能面臨懸崖的風險,或是要登另一座高山,需先走下山坡再往上登高。因此盲目追高漲多的強勢股,很可能中槍在短線高點或長線高點。如近期的面板、塑化、網通、航運航空、聯詠等股票,甚至上週強勢的奇力新、和碩似乎短線也有出現拉高出貨的情況。

許多弱勢股票可能基本面還沒大好,也可能是法人追高強勢股及反手殺弱勢股,使得股價弱勢。就是因為如此,投資人才會有便宜貨可撿,不然的話,股價早在山頂上,投資人根本沒有便宜貨可買。但是當這類股票已走出業績最爛的空窗期,外資及投信法人持股不多(甚至還可能透過假外資賣出持股的假象)、該賣的人都已經賣光了,僅剩大股東默默吃貨,這樣的股票可能未來漲幅會很大。

近期許多漲幅大的股票漲不動,許多低基期及低本益比的雙低股往上漲,或許就是這樣的情況。

有道是:山頂風光好,只是近懸崖;谷底雖低下,春風吹又生。

不合理就是機會

許多強勢股可能在外資推薦及市場資金追捧下超漲,許多股票弱勢可能因法人及投資人追漲強勢股殺低這類股票,因追漲強勢股及殺低弱勢股市為了短線績效。有時對,有時不對,就看股價超漲及超跌的情況而定。幾個想法跟大家討論:

例如,外資推薦和碩目標價高達92元,和碩股價大漲。這樣的情況下,投資人或許可以留意鴻海。因蘋果手機今年第一季持續熱銷、今年上半年蘋果新產品推出,將使鴻海今年上半年業績下滑幅度比去年第四季緩和。加以上週中國政府全面放開長達14年的遊戲機禁令,對代工生產Xbox、PS4的鴻海很有利。

另外,我們從以往外資買超廣達且賣超鴻海,當廣達股價超越鴻海股價,在鴻海EPS從來沒有低於廣達EPS,都是兩者反轉點,此時空廣達、買鴻海都是對的方向。我們認為這種配對交易方式也將適用於和碩及鴻海的操作上(真是雞腿比大腿),如果鴻海股價做修正可以逢低投資布局,和碩股價在持續往上漲則可以逢高佈局空單,最好是和碩股價超越鴻海股價,此時配對交易會更佳,以目前大盤高指數位置,可以用來保護投資風險及獲取未來獲利。

上週奇力新及國巨大漲,投資人短線上也可以留意華新科及旺詮,除非奇力新及國巨大跌修正回來,又提供另一次進場機會。華新科去年第三季EPS為0.45元,本業獲利達0.35元,預估第四季約當這樣的數字。在經營績效持續提升、台幣貶值效應、銀價下跌(成本下降),預估華新科今年EPS應該持續成長,且以華新科去年前三季淨值超過20元來看,本淨比較低。

華新科股價日線圖

旺詮(2437)在去年中併購ASJ,賺到0.5元EPS(資產評價賺1元,認列虧損0.5元)。今年除了台幣貶值、原物料價跌的成本縮減外,公司持續增加金屬板業務比重(毛利率30%以上)、可能新增台灣第一大電源供應器大廠厚膜電阻及金屬板訂單(這家公司一個月給同業有超過8千萬訂單)、南韓代理商銷售L及S手機廠增加、日本R公司代工業績增加、新增一家中國上市電子公司(可能是聯想或中興通訊),業績持續成長。加以併購ASJ績效開始顯現,且ASJ有投資抵減及退稅利益,可以節省中國及台灣共30%的稅,獲利將優於去年。另外,旺詮在1/15日CB掛牌,轉換價56元;且公司高配息政策,殖利率也相當高。

留意逐底及爆量上漲股票

近期汽車相關股票強勢,汽車電子產品成長快。不過目前電子產品代工偏重在影音及導車雷達,但是競爭也激烈。我們建議投資人應找有安規認證的公司,產品不容易遭同業殺價競爭,長線表現會比較好。如同NB組裝不太賺錢,結果鎂鋁合金機殼及電池組廠商最賺錢,本益比較NB組裝廠高3~5倍以上。

朋程(8255)產品幾乎都是用在車用,由於車用整流二極體具有安規認證排他性,新切入車用穩壓調節器IC及ABS煞車電磁閥模組比重持續提升。雖然安規認證會使得初期業績成長緩慢,但隨著汽車廠外購零組件比重增加及安規排他性(競爭不激烈),加上油價下跌使得開車及換車趨勢出現,將使朋程未來業績穩定持續成長。如以前年公司接獲Mitsubishi訂單,今年下半年有機會間接增加Toyota客戶,若是如此的話,或許明年業績成長將會進入一個新的里程碑。

朋程(8255)日線圖

 

同欣電(6271)走出去年下半年中國手機廠暫緩推出新手機及LED照明急縮影響後。大客戶豪威在中國及印度市場大有斬獲,前幾週公布業績及獲利高於市場預期。且因豪威受惠於智慧手機前置鏡頭增至1,300萬及低階智慧手機在印度熱賣,華爾街分析師大幅調高豪威股價評等,對同欣電有利。同欣電在龍潭廠擴產CIS封裝產能(中壢廠2.5倍),今年有機會接獲另一大廠手機鏡頭sensor訂單。

且受惠於高階手機高亮度LED閃光燈由Apple新手機一顆增為兩顆帶動,且由高階擴展至中階手機,加以近期戶外及高亮度照明需求回升,都對同欣電有利。除此之外,混合積體電路模組(hybrid module)於手勢感測、DNA排序等新應用的訂單,成為同欣電今年另一成長動能。

同欣電(6271)日線圖

 

旭曜(3545)則因去年11~12月中國、南韓、台灣等手機廠商開始推出新手機,幾乎以4G手機為主,高解析度螢幕、指紋辨識、高亮度閃光燈、高像素鏡頭是主要配備,且因高規低價化,創造手機換機潮,這樣情況有利於旭曜業績好轉。加上觸控IC殺價競爭減緩使得公司該業績及毛利率回升、今年新增小米客戶(趨動IC)、指紋辨識晶片出貨、二合一驅動IC及觸控晶片領先國內廠商且送樣面板廠認證,下半年將大量出貨、勝華重整產生一億元呆帳可在上半年由手機大廠還款沖回,業績及獲利轉佳。

旭曜(3545)股價日線圖

 

近期許多股價整理一段期間的股票,或因台幣貶值或受惠原物料價跌、或因基本面改善、或因市場風險趨避,開始受到青睞。這些經過整理的低基期及低本益比股價者,包含近期聯電、英業達、仁寶(金仁寶集團做多,金寶股價強勢及近期泰金寶TDR股價大漲)、微星、技嘉、興勤、亞泰(緬甸廠新增鏡頭組封裝業務)等公司近期開受到市場青睞,也是近期可能選股方向之一。

尤其當股價在底部出大量且股價突破季線反壓,可能預告短線股價將要開始轉強,這樣的股票也可能提供短線投資獲利機會。例如近期的英業達(小米概念股)在1月14日從底部爆大量出現一根大長紅,股價就開始往上攻堅。

英業達(2356)股價日線圖

 

相同情況是否也出現在上週報大量的微星(2377)呢? 以微星去年EPS超過4元,配發現金股利的殖利率不低,加以台幣貶值及今年高毛利率電競筆電業績持續,今年獲利也不會太差,大量買進者的成本約35元,或可嘗試試試看。

微星(2377)股價日線圖

另外,近期有些公司出現負面新聞報導,但股價沒再創新低,甚至走勢越來越穩健者也可以留意。例如嘉聯益公佈在1月9 日公布去年12月營收14.8億,低於市場預估的17~18億。當天開盤僅小跌0.2元,雖然盤中曾下跌1.4元,尾盤僅收低0.5元,且往後股價沒有再低於32.3元,見嘉聯益日線圖所示。因為公司去年12月提早關帳而將業績遞延到今年一月,加以今年第一季蘋果手機訂單延續、蘋果手錶及iPad Pro開始出貨,今年第一季業績將比去年第四季下滑緩和。

嘉聯益日線圖

 

筆者: 陳 冠升

經歷:保誠投信菁華基金經理人,1997年第二季基金績效全國第一名;保誠投信高科技基金經理人,1997年全年基金績效全國第二名;保誠投信外銷基金經理人,1999年前3季基金績效全國第一名、2001年全年基金績效全國第一名、2001年度基金金鑚獎;台灣工銀證券自營部主管暨專業副總經理、台灣工銀投信投研處主管暨資深副總經理;第一金投信(原建弘投信)國內(外)投資處部處主管。

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