基金小三:2015年五大趨勢預測(最終章)

首先回顧一下2015年五大趨勢預測~

一、貨幣看好美元、佈局人民幣2016年破6可期,看空歐元、日圓、原物料貨幣。

二、美國是一盞明燈,但並非帶領全世界的唯一燈塔,2015年S&P500預期報酬大約5~8%,歐洲區間操作為宜。

三、新興市場最看好新興亞洲;單一國家最看好中國、印度。

四、拉美、俄羅斯不要隨便亂搶短,否則一不小心就變尋短。

五、產業看好雙技生技/科技,看空:能源、黃金。

時間過得很快,馬上就進入2015年2月了,所以基金小三趕緊來跟大家分享2015年五大財經趨勢預測最終章,特別強調一下趨勢預測的邏輯是假設從2015年1月1日開始單筆投資點對點看到2015年12月31日為止相對有投資契機的地區和產業,再白話一點的說就是負擔相同的風險而投資報酬率有機會比較高的投資策略,看到這邊,我知道你可能會問說難道現在不是該危機入市,用定期(不)定額進場佈局能源基金? 這個問題我將在基金電子報創刊號中以專欄分析跟大家分享我的看法。

回到主題,為何拉美、俄羅斯不要隨便亂搶短,否則一不小心就變尋短?

我們先來看拉美,最大的經濟體為巴西,可說是昔日的金磚四國,現在卻變成脆弱五國,巴西經濟成也原物料,敗也原物料,有原物料加持,才能創造經濟繁榮,有數字有真相:巴西原物料出口佔總出口比重50%,其中鐵礦砂佔巴西出口15%,但鐵礦砂價格2014年大跌近50%,黃豆佔巴西出口20%,黃豆期貨價格2014年大跌20%,石油佔巴西出口10%,原油期貨價格2014年大跌19%

所以,原物料需求不再,價格爆跌,巴西經濟想當然爾也就不行了,這時你可能會問難道原物料一點機會都沒有? 美元和原物料價格走勢永遠不同調,今年美國FED要升息—美元強勢,原物料價格恐怕難以上漲,加上全球最大原物料需求國—中國,在「穩增長、調結構」下,對原物料需求勢必下滑。

現在看到的巴西–經濟成長疲軟,大多數的時間經濟學家只做一個動作就是調降今明兩年的GDP預估,經濟學家或許估不準,但領先指標總是可以參考看看吧!巴西經濟領先指標早在2013年開始下滑,年增率也出現負成長,加上物價高漲、外債攀升、經常帳赤字擴大,即使羅賽芙總統連任成功,也想要有歷史定位,想力圖振作拼出一番好成績,但是,經濟狀況不好—國家沒有稅收—巧婦難為無米之炊啊。最後,再從終端的企業獲利面來看,無論是拉丁美洲或巴西企業未來12個月企業獲利修正指數均下滑,代表未來一年企業獲利動能疲弱,而且拉丁美洲股市的本益比高於長期平均值的1個標準差,代表股價偏貴,所以綜觀上述分析,拉美真的不要隨便搶短啊~

至於一想到新歐,相信馬上就想到俄羅斯,因為佔比高達60%,而近期最夯的油價大跌,對俄羅斯的影響最大,因為俄羅斯的GDP成長和油價漲跌有很大的關聯性,當油價每桶下跌10美元,對於俄羅斯的GDP將造成-0.8~-1%的影響,因此預估2015年俄羅斯GDP恐出現大幅萎縮、負成長的局面,所以我們可以看到在2014年市場已對俄羅斯開始投下不信任票,俄羅斯盧布2014年貶值80%左右,俄羅斯RTS美元指數大跌45%,俄羅斯10年期公債殖利率大幅攀升至11%近五年新高,俄羅斯CDS彈升至350點以上近五年新高,加上不妥協的普丁,恐招致更多經濟風險,從2014年11~12月的新聞標題我們看到的是:無懼美國打壓全力阻止烏克蘭加入北約、普丁演說強調俄羅斯不會屈服西方制裁、普丁警告俄國人要做好過苦日子的準備、內外加劇!資本外流+油價下跌俄羅斯經濟步入負成長機率達75%、俄國手握4千億現金對低油價長期抗戰…看到這邊大家可能覺得股市跌得夠低了,但是我必須說現在雖然跌到破底,但本益比還不是最低,一點都不便宜,而且俄羅斯未來12個月企業獲利繼續下修。

最後,再收斂回來看和俄羅斯相關連性最高的油價,除了擔心油價還要跌多少外,油價會維持在低檔多久的時間才是更重要的事,俄羅斯靠過去高油價累積龐大外匯存底及財政盈餘,短期內還撐得下去,但如果油價長期在低檔,再堅強的經濟體沒有收入,也會不支倒地。從原油供需預估來看,若非OPEC和美國未積極減產,依舊供過於求,加上美元匯價偏強壓抑油價,今年油價將會維持在低檔,所以,綜觀上述分析在油價尚未止穩之前,冒然進場對俄羅斯股市搶短,一不小心真的就會變成尋短,宜慎之~

最後,讓我們來看看為何產業看好雙技:生技/科技,看空:能源、黃金

因為2015年是強勢美元年,預期美元指數有機會挑戰100點關卡,在強勢美元趨勢下,有利生技和科技,但不利原物料,這部份可以從下面二張圖得到應證:

1995~2002年美元升值期間,醫療保健的生技產業與資訊科技產業表現相對突出,皆有超過100%的漲幅,以創新技術為主類股將主導美股大多頭走勢,所以,2015年強勢美元再現,投資上應迴避原物料相關產業,而以生技和科技雙技為主,將是產業較佳的配置方式。

筆者: 基金小三

政大財務管理系畢業。曾任財團法人台北金融研究發展基金會、國內知名銀行。從事全球市場研究和基金分析已逾十年。

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