快樂投資_雞蛋要放同一個籃子(下)

快樂投資_雞蛋要放同一個籃子(上)篇中,我們談到投資組合太分散不好,太集中又風險高,資產配置怎麼做比較好?

我歸納出「核桃式資產配置」的方法給讀者參考,這個方法類似基金界的「核心」和「衛星」的觀念,但又更周延。核桃的中心當成核心持股,這個部分以獲利平穩、財務健全,營運模式寡占、現金流量高或公用事業概念的公司為主。例如中華電信、台灣大、遠傳、統一超、全家、中保、中鼎、台汽電等,或基金中的債券基金和平衡式基金,台積電股價波動稍微高一點,這幾年已經有相對穩定的股利發放模式出來,是較積極的投資人可以列入核心持股的標的。

舉例來說,中華電2005∼2009年的股利分別為4.5、4.58、6.36、4.83、4.06元,多以現金股利為主,除股利較高的97年股價到83.2元外,股價多在45∼70元間波動,現金殖利率約在6.5%∼10%的區間,相對穩健。一般來說,電信股如中華電信、台灣大、遠傳由於獲利穩定而且收取現金,因此在每年獲利以及配發股利上會較為穩定,核心持股不需要太大波動。

但是要避開景氣循環股,例如大家心目中的績優股中鋼、台塑,友達等公司,其實都不適合作為核心持股。舉例來說,台塑的獲利波動其實高於一般人的印象,會影響到股利發放的程度,如圖3中,台塑在2008年現金股利6.7元,但是2008年每股獲利3.45元,所以2009年只能發1.8元現金股息與0.7元股票股利,股價1年內從105.5元跌到41.4元顯示了景氣循環獲利不穩定的特色,你無法預知每年會領到多少股息,股價也會波動過於劇烈,並不是一直都適合擔任核心持股的角色。

如圖4中核桃的核心,就是核心持股,不會有太大的波動變化,也不會隨意的更換。操作變化較大的交易部位,可以分成兩半,就像是核桃殼剝開分成兩半,分別是「強勢族群」和「偏好族群」。

其原因在於,台灣的投資者喜歡自己操作,對資產配置不是非常認同,要做到資產配置的方式就是再區分,也就是將核心資產以外的資金分成強勢族群(被動操作)與偏好族群(主動操作),就可以從控制部位達成資產配置的目的。這個方法的好處在於,實際操作時,常發生現階段盤面主流股和原先布局的個股不同的問題,要堅持原先的看法還是放棄?如果續抱萬一看錯怎麼辦?如果放棄原先持股,萬一漲上去不是氣昏了?所以分開布局,可以避免看錯或放棄的風險。缺點是有點違反人性,因為可能會逼迫自己去買不認同的股票。

減少追高殺低

舉例來說,你有100萬元投資在股市,已經有50萬元買了核心持股,剩下50萬元如何投資?從台股的走勢來看,今年電子上游如觸控面板,明顯強於下游如PC或筆記型電腦族群,因此必須強迫自己將這個區塊列入「強勢族群」然後強迫投資,意思就是雖然你看好中概內需股,不認同上游電子股的趨勢,但還是必須買進,比重可以比較低(也許20萬元)剩下的30萬元就放在「偏好族群」,主動買進從中概內需股中挑選出的值得投資的潛力股。

所以,將投資組合切成三分,自行歸類,可以減少追高殺低的情形。比較看好的,就放比較多的資金,有新標的,比對後,如果是同類別的個股不必重複,挑選最佳狀態的公司放進投資組合就可以。如此進行一段時間,持股就不太凌亂,而比較集中。也因為必須比對類股或個股,對產業或公司必須有一定的了解,功力自然提升。另外,會漲的和想買的都有了,會減少在盤中追高殺低的情形,投資報酬率也會日漸上升。

股市投資如同行軍作戰,中國大兵法家孫武在其《孫子兵法》一書中,開宗明義的提到「兵者,國之大事,死生之地,存亡之道,不可不察也。故經之以五事校之以計,而索其情:一曰道,二曰天,三曰地,四曰將,五曰法。」這段話翻譯成白話文的意思就是說:戰爭,是國家的重大事情!它關係著人民的生死、國家的存亡,必須研究清楚!所以用5件事來做為行政的大綱,也可做為敵我雙方比較實力的方向,以探索出彼此力量的真實情況。一叫做「道」,二叫做「天」,三叫做「地」,四叫做「將」,五叫做「法」。

我將這個至高無上的戰略原則「五事」應用在股市投資上發現異常的吻合:

,即主從有共識可同心→確定多空方向;

,即時機→擇時進場;

,即地利→選有獨特利基的企業投資;

,即組織中幹部的德性→投資者與核心持股的屬性;

,即組織的制度面和預算→挑選投組的原則。

我從這五事參透出投資的訣竅,將其融合在本書。打仗要勝利,要從一開始的觀念正確做起,投資也一樣。看到這裡,讀者當可以了解,我在前兩章耳提面命投資基本觀念的苦心,觀念對了,就對了。

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筆者: 林成蔭

▲Money錢雜誌2010年12大精準人物、證券分析師認證  ▲現職:財子學堂創辦人暨副總經理、安理資產管理執行副總、富鴻理財資深副總  ▲經歷:萬寶投顧基金事業處執行副總、新光投信協理、組合基金經理人、政府四大基金代操經理人、中國國際金融理財標準委員會中國專家委員會廣東金融學院國際CFP項目中心講座、證券暨期貨發展基金會講師、台北金融研究發展基金會講師  ▲著作:股海樂活-簡單投資 八步致富、遨遊股海

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