封塵的B股

正經八百地說,股市乃資本主義經濟中一個重要的集資與資金流動平臺。從一手市場的上市集資活動,到二手市場的日常交易買賣,股票市場均具有重要的角色與功能,借用大陸的說法,就是搞活經濟。再要正經地說來,當然明白沒有生龍活虎的二手市場交易,就很難推展一手市場的集資功能。所以說靈活流暢的二手交易市場是一手集資市場的成功關鍵。

筆者當年參與籌劃發行大陸首隻B股上市,與大陸的相關官員與學者開會或演講時,主要提到的焦點,是放在股市一手市場的功能上。當年大陸經多年鎖國後大門重開,經濟改革為第一國策,又正值鄧小平南巡廣東,思想解放,為了吸引外資,很多制度上的框框條條,相對靈活處理。

外國投資者對大陸的股市充滿好奇心,雖然選擇不多,交易成本亦嫌稍高,也樂於觀察。當年投資者選擇具有大陸概念的公司,主要仍是在香港上市的紅籌、國企及地方政府窗口公司上。在大陸本地發行B股供外國機構投資者投資,也算是於特別的時刻做了特別的處理。

經過多年轉折,多種原因下,B股的一手市場集資功能算是勉強做到,但二手交易市場一直不夠活躍,這反過來又會影響往後一手市場的集資活動。事實上,同一家公司,有內外之別,既有AB,或有AH,而內外股東對公司的資訊發佈或資金管理上有不同要求,雖說股東利益相同,但本益比不一,差距甚大,以致往後B股逐漸沒落,到現在也只是一種名義上的存在,與當初特別設計專為吸收外資的原意已不相同。

理論上,從經濟發展與改革設計的角度看,股市最重要的功能應在一手市場,使成功的企業能吸收社會上多餘的資金,供企業發展,而投資者也能分享到企業發展的成果。但事實上,在二手市場的日常交易買賣中,這意義根本不存在,投資者或投機客所關心的,只是在一買一賣中的賺或賠。任你說得再偉大動聽,投資者或投機客的唯一存在意義只在賺取利潤。

筆者: 水采田

曾任香港政黨的經濟顧問、BBC及美國之音的客座中國經濟顧問、香港前三大證券公司主管、國際創投基金創辦人等,其文筆生動詼諧,趨勢觀察遍及世界,專業素養與人文關懷兼具。在處處追求金錢利益的投資市場中,人文關懷投資家用另類的角度讓投資人看到更大的投資回報。

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2 評論

  1. 最近B股因為中國政策改變而狂瀉,回頭看看板大這篇文章,還真是先知先見啊

  2. 現時想要投資中國股市的方法多了,B股身份妾身不明,相對便宜成為最大賣點,但這也是B股永遠的限制。

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