VXX來到歷史低點!應該是進場好時機?

SAM先生是我們ETF長期聚會交流討論的好友,目前也任職於高科技公司主管,對於投資理財非常有心得的專家。前幾天,SAM說他最近發現,以VIX作為追蹤做多指數的ETF (ETN):VXX,目前的價格正處於近三年的低點,故在我們交流討論區提出以下的問題,這或許也可能是您的疑惑與問題,我們一起來研究與討論這些與VIX相關的ETF,對我們在資產配置(投資組合)有甚麼值得注意的地方?

SAM問道:

代表VIX的VXX來到14以下,這是三年來最低,請問在計算此指數有何Trick (陷阱)?不然,現在買VXX應該很好的時間才是?難道它是看相對值而不是看絕對值?

下圖分別為VIX (俗稱恐慌指數)、VXX (iPath標普500波動率指數短期期貨ETN)、SVXY (ProShares放空波動率指數短期期貨ETF) 近年來周線走勢圖

VIX近期走勢周線圖

VXX近年周線走勢圖

SVXY近年周線走勢圖

 

關於SAM的提問,我的回覆如下:

 

首先,要了解VXX(做多VIX)或SVXY(放空VIX)都是連接(追蹤)VIX這個指數的表現。但VIX卻是一個計算波動率的指數。所謂波動率,是一個相對值的概念,並非絕對值的計算。舉例來說,A股票他目前價格是100元,當他漲1元時,這個1元的增加值是絕對值,如果有一檔ETF(ETN)是追蹤這個股票當指數,當股票漲跌多少時,他的價格大約就是反應他的絕對值表現。但是VIX目前是以S&P500的五百檔股票的選擇權價格來計算是場參與者對該選擇權在30天的市場波動率估算,他的計算公式如下貼圖,但簡單來說,如果你們有印象,我有提過標準差與變異數的計算與概念,這就是標準差與變異數的概念,換言之,這是一種相對值的概念。

 

VIX計算公式

 

VIX的設計是以選擇權為主要波動的追蹤,換言之,這內含了市場參與者對市場波動的估算值,意思是,VIX不是一個絕對數值的表徵,他是一個市場情緒或預期未來的估值。在某段時間內,如果市場上很多人都看壞(好)S&P500中的股票(但請注意這不表示S&P500的股票都正在跌價或已經跌價,反之亦然),那麼市場投資者,即便沒有持有S&P500股票,他可能也會想去買入一個S&P500的賣權,因為當未來有可能下跌,或正在下跌時,賣權的價格會急速上揚。反之亦然。

 

<註>買入賣權的概念如下:

對標的物後市強烈看壞時,可選用此種策略;投資人需付出權利金以取得賣權,並且可於標的物劇烈下挫而賣權價格上揚時賣出以達獲利目的,或是於到期時以現金結算履約價格與市價之差額計算損益。

 

寫到這兒,可能大家已經昏了!?不要擔心,因為一切的結論都在之前ETF進修班的講義結論內………

以上為全球ETF投資職人<拼圖客>在最新一期<ETF全球投資報>專欄的部分內容節錄,更多內文請點閱以下連接:

【ETF全球投資報】

 

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筆者: 拼圖客

歷經研究員、研究部主管、代操經理人、創投公司主管、投資公司投資長。現為集團投資主管,低調潛沉,喜好研究,長年實戰經驗累積的投資拼圖筆記,在此分享投資拼圖筆記,讓散戶超越散戶!

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