光榮革命再現?

1689年英國國會與君主權力在半個世紀之爭後,終於以不流血的方式,以議會的勝利而告終。光榮革命之後,英國擺脫了天主教的桎梏,開始邁向日不落帝國前進。2016年6月24日歷經了50年的留歐與脫歐的論點,確定了脫離歐盟的限制。這並非是一個終點,而是一個新的起點。

 

脫歐投票確認之後,全球股、匯及部份債市大幅修正,未來會往哪個方向是投資人所關心的議題。因為在今天以前包括我在內都認為留歐派會險勝,市場對於脫歐的準備並不足,雖然之前仍有許多討論脫歐之後英國GDP下滑0.5%,但仍忽略了許多值得思考的問題。投資人更關心這僅是一天的風暴,還是會形成另一個不亞於美國降評的風暴。以目前的資訊來看風暴的程度應該不亞於美國降評,不會今天大跌之後,未來緩漲立即收復跌幅,這一段的走勢預估會一季甚至半年,悲觀一點來說今年聯準會升息的機會應該消失了。

 

我認為對於經濟成長的影響是其次,首先是金融市場的問題,除了歐洲市場會有15%左右的跌幅之外,非美貨幣匯率的修正都是在預估內。這場英國脫歐風暴非一天之內可以解決因為還有許多問題,首先是英國是否會被降評,英國是全球金融中心,若英國被降評則全球的債券資產將面臨在評價的風險,時間拖的越久、不確定性越久,對於金融市場就是一個風險。其次下週的西班牙大選問題,更是一個潛在性的風險,因為西班牙可能成為下一個脫歐的國家。再者英國內部的北愛爾蘭及蘇格蘭極有可能再度脫離英國公投。而歐盟內部僅剩下德國是否還有能力獨撐問題叢生的歐盟?這些政治及金融風險帶來的影響,很難短期間會有解答。更重要的英國脫歐之後,歐盟會跟英國簽定哪些經濟、政治的條約,我想很難比照挪威等國的情況,若真的成立則英國很難僅是0.5%的GDP降幅。

 

對於英國短線的直接衝擊便是英鎊大幅貶值,今天雖然一度貶值到1.32(比索羅斯當時狙擊英鎊的匯率還低),未來還是不排除貶值到1.3以下甚至到1.25。因為外資面對英國資產及英國房地產下跌,資本外流的情況預估兩年內很難平復。政治面來說卡麥隆離職雖是政治責任,但留下撕裂的世代問題(中老年人支持脫歐、年輕人支持留歐),短期間還是很難縫合。這對未來新的內閣來說是一項艱鉅的任務,因為這些問題將使得英國的政策偏向於民粹,不利於英國的經濟發展,且對於其他歐洲國家將有延伸性的影響。

 

在今天的市場表現中債券市場是一個風向球,【圖一】橘色及土黃色分別是德國及英國的十年期公債殖利率,因避險心態殖利率往下,但西班牙及義大利的十年期公債殖利率確是往上,代表著金融市場面對風險時不同的看法,未來仍需觀察歐洲各國殖利率。

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【圖一】資料來源:Bloomberg

 

至於短期的情況如何觀察,我想先用一個星期來觀察,首先是德國法蘭克福指數【圖二】是否會跌破8,800點的前波低點關卡,因為

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【圖二】資料來源:Bloomberg

 

今天這一波等於是把之前留歐的樂觀預期全部花掉,若大盤無法在9,500點做短線支撐,跌破8,800點的機率相對較大……..

 

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筆者: 自來也

曾任外商及本國銀行研究員、金融研訓院講師、大陸地區金融機構講師;商業週刊、財訊雜誌、Smart月刊、Money雜誌等專欄作家;金融投資市場經驗超過15年,具證券分析師 、期貨分析師、CFP(台灣、大陸地區理財規劃師)證照。個人著作包括理財規劃、結構型商品考試用書等

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