早安,華爾街!

 

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ETF的流動性問題,常常成為投資人財務顧問的重要考量,但高流動性(俗稱:成交量大)的ETF,就一定是最好的投資工具嗎?恐怕未必!這得看你是從甚麼目的來選擇ETF!

 

這幾天剛好讀到這篇文章,順便分享給大家,來看看這常見ETF流動性問題,其他人是用甚麼角度評估這問題。如果您不想看這篇英文分享也沒關係,因為我會就我的觀點結合這篇文章,利用這兩天的PO文,陸續提供大家參考。

http://www.investmentnews.com/article/20160710/FREE/307109998/etf-liquidity-a-growing-point-of-financial-industry-contention

 

對多數財務顧問(理財顧問、投資顧問…),甚至一般投資人,ETF之所以具吸引力,多半是看上了低成本的管理費率,以及方便交易的流動性好處。

 

但或許我們可能沒想過,當ETF持股的標的物,如股票、債券、期貨、選擇權…等,若這些標的在交易上的流動性,比ETF本身被交易的流動性還低時,會發生甚麼情況?

 

舉個例子,或許能清楚些。

 

2015年8月24日的前兩個交易日,美股已連跌了約5%,中國股市也跌了約7%。不過,當天從亞洲盤開始,中國A股「黑色星期一」再啟動更大一波的全球股災,滬指重挫8.49%,當時創8年以來最大單日跌幅。滬深兩市超過2,000檔股票跌停。災情一路隨著全球時區陸續開盤而延續!美國當天標普五百指數開盤後一度跌超過5%,但問題緊接而來的是,許多股票、ETF盤中因為電腦或人為的停損機制,出現盤中極大的(浮動)跌幅!

 

當天,全球著名的P%G(寶鹼,代號:PG),盤中一度因為各家停損單陸續啟動,造成連續砍殺的慘劇,-9.5%,瘋狂跌幅瞬間出現!最後還引發美國交易所事後提出新的熔斷交易方案。不光是股票,連ETF也發生類似悲劇!著名的VDC (Vanguard必需性消費類股ETF,<註:之前我在PO文中有介紹過這檔>)當天跌幅一度高達32.2%!是的,您沒看錯,超過三成的浮動跌勢!還好,多數台灣投資人那時應該都在睡覺,若身歷其境者,可能也因驚嚇過度,盤中跟著停損殺出!

20160719 PG chart in 20150824

問題來了,當天VDC收盤,跌幅僅有3.41%,換言之,中間經歷了血腥的三成跌勢殺戮,但最後似乎也不過跌了3%多一些!那這些在其中被停損出去的人,會不會事後悔恨不已?我相信一定會,而且會捶胸頓足!因為從那天至今,那天就是本波段的最低價!而且從那天最低價至今(7/18),不計入股息再投入的報酬,單是股價就回升了68.8%!即便以當天的收盤價計算,也漲了18.5%!若加計股息再投入,報酬率超過20%!

20160719 VDC chart in 20150824

很多人都有停損的觀念,但在那樣的情境下,當天跟著停損卻變成慘劇,不論是用程式交易、自動觸發停損單或是人為下單停損,尤其是理財顧問、財務顧問、投資顧問等所謂的專家們,因職責所在,因有停損的觀念,故更難因為當天劇烈的波動而不執行盤中的停損!這就成為一部分人的不贊成ETF有過好流動性的論點:ETF的交易流動性不應高過於其所持有的股票!

 

我先不評論上述的說法,建議大家再檢視一下當時的恐怖情景,而且把數據全都放在一起來重新檢視:「在8月24日,觸發交易一連串的事件,就是因為8檔S&P 500(大型)股票,其交易產生了流動性問題(補充:如寶鹼P&G等),而這些股票卻被42%的股票型ETF持有。這當中如VDC (Vanguard必需性消費類股ETF),ETF價格暴跌32%,但當時持有之標的也僅下滑9%左右。」

 

相信您看出問題所在了,明天的《早安,華爾街》讓我們繼續這個話題!《拼圖客》

 

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筆者: 拼圖客

歷經研究員、研究部主管、代操經理人、創投公司主管、投資公司投資長。現為集團投資主管,低調潛沉,喜好研究,長年實戰經驗累積的投資拼圖筆記,在此分享投資拼圖筆記,讓散戶超越散戶!

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