吃不起阿一鮑魚?那就看看鮑魚股!

放越久領越多

不要以為你吃的鮑魚都是野生,更不要以為只有大海裡才有鮑魚!

日前在台灣掛牌的TDR歐聖,目前為全球最大的”陸地”鮑魚養殖公司,2009年底擁有25000池,1.8億粒鮑魚(我沒寫錯,真的是1.8億粒!),公司會依市場狀況賣出各種尺寸的活鮑魚。

鮑魚與紅酒類似,一般而言,放越久價值越高!世界上有紅酒指數,但怎麼不搞個鮑魚指數呢?該公司會計師定期委託市調機構作價格普查,以市價作為資產計算基礎。放越久領越多當然很好,不過誰也不能保證這些鮑魚粒粒都健康長壽,但不用擔心,公司都對這些資產投保六成。

下表為過去開始的養殖紀錄,大量增加養殖量在2007~2008年,今年底開始,三年以上鮑魚比重大量提高。不要忘記,放越久領越多!

鮑魚不是人人吃得起,但加工後的鮑魚就是普羅大眾可以享用的,歐聖也在鮑魚加工部分著力不少。除了新鮮鮑魚與加工鮑魚外,餐廳經營也是去化鮑魚銷售的一個重要管道,因此歐聖三大營收來源為:生物資產+餐廳+加工。

鮑魚之外,蝦兵參將來報到!

今(2010)年七月,歐聖與澳洲Lobster Harvest簽定合資協議,將龍蝦養殖商業化,這故事說來話長,簡單來說,歐聖老闆與這澳洲Lobster Harvest公司背後的老闆是同學,兩人合力搶下東西方飲食的高檔食材!鮑魚主要食用者為東方人,而龍蝦則是東西方共同的飲食文化,各吃所需,一起把市場作大!

目前這家澳洲公司擁有龍蝦育苗技術,實驗室內已育有2萬支蝦苗,等待明(2011)年在越南或海南島進行陸地養殖,預估2012年龍蝦可以上桌銷售。另外海參的養殖計畫也進行中,目前海參是鮑魚的鄰居,兩種高檔食材養在一起,據公司說效果不錯哩。誰說吃龍蝦要去海裡撈?以後我們吃到的蝦兵參將搞不好都是陸地養殖的!

歐聖有沒有搞頭?看看硬數據!

歐聖2010第三季財報已於11/07公佈於新加坡證交所網站,台灣公開資訊觀測站也可看到簡易財報,前三季EPS=0.43元,若加回一次性費用及財務利息支出,則,還算符合市場預期。展望第四季鮑魚價格及銷售營收可望大幅增加,今年布局台灣食品加工廠商可望在明年有穩定合作夥伴,另外,「放越久領越多」的效果在明年發酵,推算明年起生物資產價值及加工產品營收都將大幅提升,長期還有龍蝦養殖題材,值得長期觀察未來表現的公司。

目前與歐聖類似的的同業包括002069獐子島,002086東方海洋,600467好當家,今(2010)年的本益比約在50~75倍間,明年約是在40~50倍間,而今年幾家券商對歐聖報告均為每股盈餘約在0.6~0.7元間,明年則在1元以上,本益比相較同業高還是低,各位看倌不妨自行算算。註:本益比 = 股價 / 每股盈餘

附帶幾個提醒:2009/12/31,20萬張TDR,每股10.9元發售。2010/08/27,二次增發15萬張,每股11元發行。目前台股市場共35萬張TDR。

好啦,阿一鮑魚吃不起,沒關係,看看這鮑魚公司也可過乾癮啦!

2011/02/22 更新訊息 by 茱麗葉:

歐聖在新加坡目前股價接近0.23元淨值,過去一段時間股價下跌了超過20%,TDR也在過去一個月累積有相當的跌幅。股價下跌的原因在2011/2/21的公司預警報告中出現了,主要原因如下:

第四季財報預警,將出現單季虧損:因為去年海上育肥的5-10%那批大鮑魚,會計師不願計算價值,認為今年有賣掉再認回,影響30-40M RMB。育肥所買的海權費用,在4Q10單季認列,公司管理階層原預計分五年攤提。放養設備原分五年攤提,會計師只願意分兩年攤。餐廳的損失增加。

每一家公司都會教我們一些事情,以下就是個人從這家公司得到的學習心得:這間公司無法被投資人認同的主因有以下幾點:

(一)財報採用生物資產評價,與一般公司不同,不易被投資人認同了解;

(二)會計師面對公司每一個新營運活動,都可能出現不同的意見,導致財報變動大(此次海上育肥即為一例);

(三)龍蝦養殖進度落後預期,講得太早(先作夢,再作事)。

最主要的理由,個人認為是第一點,財報難懂,投資人不易認同,意味未來再有類似的公司出現,關心頻率應該可以降低。

筆者: 茱麗葉

多年外資、本土券商完整歷練、勤於拜訪上市櫃公司,搭配各公司的營運財務模型計算出合理的投資價位區間,掌握產業趨勢的投資時機。

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3 評論

  1. 板大,這鮑魚股透明度很低耶,我是很想吃鮑魚股,畢竟這是難得以食為主的中概股之一,只是總覺得這些TDR有不少是來騙台灣投資人錢的…

    • 透明度很低這一點,個人覺得每季可在新加坡的交易所找到季財報資料,加上大華人圈是一個對高級食材需求日益增加的市場,同時養殖種類今年將擴及龍蝦,這些已能滿足以基本面為出發點的我。且隨著時間增加,生物資產價值是跳升的,時間是站在公司這邊的。另外,越貼近發行價格的股價,當然是越好的投資點。淺見供您參考。

      • 謝謝板大回覆。

        的確,這種產業(品)很特殊,或許如板大所言,有特別的資產價值,但我還是想說,透明度太低或是資訊取得困難的公司,對一般投資人而言,實在不太適合,這是我個人的意見,給板大參考,畢竟你是法人,而我們是散戶…

        我不是要來挑戰板大的看法,只是想說透明度低的公司,對散戶而言,更要有警覺性。更何況這公司在新加坡的本益比遠低於台灣的TDR。

        不過,你的阿一鮑魚標題很酷!

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