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前言:數天前,有位好友把一則政府鼓勵壽險前進ETF的新聞PO在我們同業的討論群組內,或許這樣的新聞不太起眼,對很多一般讀者而言,關注的重點或許在於:政府鼓勵投信業新發一些ETF符合壽險業的需求,達到錢進台股的多重好處!但是,對於我們同樣是證券、金融等投資業的同好們來看,似乎有些文意上的出入,或許我們有些龜毛,但總是看到了些”奇怪”的文字敘述,大家情不自禁的就開始討論與提出看法! http://money.udn.com/money/story/5613/1842593

 

這段新聞敘述的第四段:「……這將迫使發行機構再進場加碼建立現股部位,挹注成分股買盤,將推升股價上漲的效果。……」

 

以上這段新聞的說法,似乎與實際的流程有些出入,如果我們改用以下的文字來闡述,是否較能釐清:單純買進ETF,並非直接導向個股股價就會上漲的結論!實際的流程與現況,也不是迫使發行機構再進場加碼建立現股部位!

 

有兩種情況,我們可以模擬一下,一是大家瘋狂搶進ETF時,結果造成股(市)價高於淨值;反之,則是大家急於賣出ETF,結果造成股(市)價低於淨值!這兩種情況,會造成甚麼樣的連鎖效應呢?

 

當大家一窩蜂在市場上買進ETF,導致股價高於淨值(NAV),稱之溢價,這時候,機構投資人就可以在股市買進一籃子股票,並同時賣出ETF,然後拿這些股票向ETF發行商申購ETF,來因應同日賣出ETF之交割,藉此賺取價差套利。因此,藉由機構投資人在股市賣出ETF的動作,造成ETF價格下滑,縮小了當初股價大於淨值的溢價空間。

 

反之,當大家瘋狂賣出ETF,造成ETF市(股)價低於淨值時,稱之折價,機構投資人可以在股市買進ETF,並同時賣出一籃子股票,並以買進的ETF向發行商申請買回,以因應賣出一籃子股票的交割,最後讓折價的幅度又縮小,股價又重新貼近淨值。

 

上述的例子中,一籃子股票都可以假設是台灣五十所持有的50檔股票,ETF則可假設是台灣五十(0050),這樣會比較容易理解。

 

我相信類似我們這樣金融證券投資同業的交流討論群組非常多,對於一些新聞與評論也有看法與不同觀點,但平常不像部落客或是媒體常會對外發表,但今天這個討論是因為我們的好友<麥道森>特別提議,可以把一些不同的觀點或是見解提供給更多人參考,讓大家也一起來交流討論,可提高投資訊息的研判正確性,以及增加理財觀點的多元性,因此今天有感而發,就把這篇大家交流的看法提出來。其中要特別感謝我們的好友<美股通><SY>為本篇主要的發想者與討論延續者。

《拼圖客》

 

 

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筆者: 拼圖客

歷經研究員、研究部主管、代操經理人、創投公司主管、投資公司投資長。現為集團投資主管,低調潛沉,喜好研究,長年實戰經驗累積的投資拼圖筆記,在此分享投資拼圖筆記,讓散戶超越散戶!

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