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前言:

現在,是一段股債皆漲的皆大歡喜榮景,這段美好能持續多久?許多人都急欲知曉,畢竟,「黑天鵝」在過往的不經意出現,往往會造成獲利吐回,甚至還外加賠上一大把!如果,「黑天鵝」總會出現,那麼,面對黑天鵝的投資理財應對作法又該是甚麼?

 

 

 

我個人非常喜歡Nassim Nicholas Taleb (台灣通常翻譯為:塔雷伯),這位兼具理論與實務的投資大師,最有名的著作《黑天鵝效應》,或許大家不一定看過,但大家琅琅上口的「黑天鵝」就是出自該大師之口!

black swan

事實上,這位作者的其他作品也都非常精彩,例如:《隨機騙局》《反脆弱》等。早年我在與同好或同業分享時,我也常拿他的「凸性」「凹性」理論來舉例說明,如何利用這兩個理論在某些特定的情境下,可以用來設計投資組合與部位,藉此達到避免重大極端的風險事件,進而提升長期的投資績效。這些理論也是「黑天鵝」理論的延伸應用,我推薦大家可以花點時間來認識這位作者的投資理論,這對自己在投資組合設計上應有相當大的助益。

 

最近,塔雷伯接受媒體訪問時,被問到當今全球面臨的最大風險為何,他有兩段回答值得參考:

「QE 造成資產價格膨脹……市場最終將再度崩潰,不同的是,這回將有遠遠更多人受傷害。」

「『黑天鵝』一詞已被濫用,人們沒有抓到這個概念的重點,並非在於預測準確,而是如何保護自己免於重大極端風險帶來的傷害。換句話說,焦點應該放在如何讓投資組合的抵抗力更強,而非猜得更準。」

 

設計一套符合自己的投資組合,已不是件容易的事,要設計一個可長可久、甚至可以抵禦極端風險的組合更是難上加難。但實際點來看,我們多數人都不會是塔雷伯等級的理論與實務兼具的投資大師級人物,因此,他的談話與見解對大多數人而言,我更傾向應當作為一個長期投資的提醒,而非只是短期波動的死忠追隨。

 

原因無他,畢竟,我們永遠或是很難猜得到「黑天鵝」的出現時點,也不容易分析大量的統計數據後隨時調整投資組合,換言之,不懂這些深奧的投資策略與設計,可能比懵懂學半套還好,越想提早預防「黑天鵝」而做出的組合調整,可能都會成為另一次災難的開始。越是沒有時間關注行情者,越應該堅守長期持有、分散投資及再平衡等的最高原則,至於股債比率,或是該不該加入些REITs、Prefer、Smart beta、VIX等輔助工具,那都只是配合自己的需求,已經是次要的關注重點了!

 

有時候,大師的名著很值得看,將其投資哲學作為提醒很不賴,但在應用時,我們自己能否執行才是最重要的,不知您是否也同意?

《拼圖客》

 

 

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筆者: 學務長

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