固定收益投資系列 : 美國特別股簡介

特別股是介於債券與普通股之間的一種投資工具,其持有人一般可享受固定的股利,一旦公司破產或下市,特別股持有人的受償次序優先於普通股持有人,但居於債券持有人之後。

 

絕大多數特別股,均有固定配息,且配息金額不隨公司業績好壞而變動,也因如此,特別股股東不會參與公司其他利潤的分享,且對公司的發展方向沒有投票表決權。

 

一般而言,公司會發行特別股,主要出於幾點考量:(1)清償公司債務 (2)幫助公司渡過財務難關 (3)欲增資但不欲稀釋普通股股東權益 (4)金融業為滿足資本適足率要求而發行特別股籌資

 

美國是全球特別股的最大市場,有超過1000檔的特別股於美國交易所公開交易,總市值規模約2400億美元(20156月統計)

 

以下舉出幾個投資美國特別股的優點 :

 

  • 配息率高 : 不難找到現金股利殖利率達5%以上的標的,8%以上殖利率者亦所在多有。

 

  • 投資門檻低 : 多數特別股面額僅25美元,市價亦多在25美元上下波動,而美股交易單位為1股,因此其進入門檻很低,一般小散戶均可參與。相比之下,同樣是固定收益投資工具的債券,其投資門檻就高多了,通常債券投資門檻至少為單筆10萬美元,其參與者大部分是高資產人士或機構法人。

 

  • 期限長 : 不難看到50年期以上的特別股,也有永久性特別股,而絕大多數債券期限都在10年以下。

 

  • 附有贖回機制 : 絕大多數特別股面值為25美元,且都設有公司以面值贖回的機制。多數特別股於發行後會有Non-call 5年的限制,亦即發行後5年,公司才有權贖回。

 

  • 股價波動度低 : 特別股多為固定配息,其配息金額不隨公司業績好壞而波動,因而其股價波動度較一般股票低很多。

 

  • 查詢報價方便 : 美國特別股均在交易所掛牌上市,有提供美股報價的網站,均可查到特別股股價,如 : Google FinanceCNBC、美國Yahoo等。

 

  • 交易便利 : 特別股與一般美股一樣,可透過美國當地券商或國內複委託券商下單,隨時進出市場。

 

  • 部分特別股的配息免預扣稅 : 特定種類的特別股,如非美國企業發行的特別股,其配息不會有30%預扣稅(withholding tax)

 

任何投資報酬均伴隨風險,以下列列出投資美國特別股的風險所在 :

 

  • 公司財務風險 : 發行公司倒閉,或公司不配息時,特別股股價通常會暴跌,但觀察美國特別股的歷史記錄,即便在2008年開始的金融風暴期間,多數特別股仍持續保持配息,即便受傷慘重的花旗與美國銀行也都持續配息不間斷。投資人可選擇大型公司,或債信評等較高的企業所發行的特別股來降低此風險。

 

  • 市價波動風險 : 若公司一直不贖回特別股,則投資人要變現,也只能在公開市場賣出,屆時股價不一定會比持有成本高。

 

  • 公司贖回風險 : 絕大多數特別股的面額為25美元,公司多保有贖回權,而發行公司設定的贖回價格等於面額(25美元),且發行公司可自行決定贖回時間點。投資人的買進價格若高於25美元,且配息還沒有拿的夠多,公司就實施贖回,則就會有虧損發生,但上述情況,可以在買進時就選擇股價低於25美元的標的來避免。

 

  • 流動性風險 : 特別股流動型較普通股差,但投資人可事先就選擇大型且流動型佳的特別股來降低此風險。

 

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筆者: Tim

台大經濟研究所畢業,曾任國泰證券、花旗投顧研究員、證券公司交易台主管、海外研究產品經理;現任金融機構證券投資部門。對於美國證券資料庫有長年的蒐集與深入研究,擅於以資料庫篩選出符合需求之投資標的。

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