【基金淺談】全球債券型基金的前世今生

這是一檔自2000年以來獲獎百來座,基金規模高達 20,970百萬美元(2016/08/31)的旗艦級基金,過去的走勢雖然因為受到金融風暴及歐債危機的影響稍有回檔,但整體走勢仍舊持續向上,但近兩年在淨值表現上實在是令人失望,畢竟過去未曾有過如此長期的回檔修正,完全失去全球債券基金該有的穩定風格,值得我們深入研究。

 

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先來看一下其持股內容,絕大多數都是新興市場的政府公債,配息利率較高,但相對的波動也較大,所以與其說是全球債券型基金,倒不如說是新興市場的債券型基金。

 

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最奇怪的地方就出現在歷史的每單位配息金額,近二年可分為三個階段:

(1) 2014/11~2015/05 : 平均約0.034元

(2) 2015/06~2015/12 : 平均約0.064元 (為第一階段的2倍)

(3) 2016/01~2016/10 : 平均約0.094元 (為第一階段的3倍)

當每單位的配息金額增加為原先的2倍時,曾致電該基金公司的客服,所得到的回應是先前是「稅後配息」,但自2015/06起,修改為「稅前配息」,所以配息金額會較高,問題是從「稅後」改為「稅前」,那請問「稅」誰來繳?基金公司嗎?別傻了!當然是投資大眾!所以強烈懷疑是透過〝挖淨值〞來繳稅!(2015/06剛好也是淨值大幅修正的時間,好巧!)

而當每單位的配息金額增加為原先的3倍時,曾再次致電該基金公司的客服,所得到的回應是,由於此基金今年起購買了許多新興市場的政府公債,因此債券利息較高,所以相對所能配發的利息也較高。

 

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上述客服所回應每單位的配息金額原因看似合理,但仍有懷疑之處,就調出了配息組成來研究,此分為兩個階段:

  • 2015/06~2015/12 : 配息來源為淨利益的平均比例約50%
  • 2016/01~2016/10 : 配息來源為淨利益的平均比例約63%

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咦!各位發現奇怪的地方了嗎? 我再將上述資料整理一次

(1) 2014/11~2015/05 : 平均約0.034元

(2) 2015/06~2015/12 : 平均約0.064元 ;配息來源為淨利益的平均比例約50%

(3) 2016/01~2016/10 : 平均約0.094元 ;配息來源為淨利益的平均比例約63%

若剔除在第三階段的本金(0.094元*63%=0.06元),相當於第二階段的配息金額(0.064元)。我們再算一次,若剔除在第二階段的本金(0.064元*50%=0.032元),就是第一階段的配息金額 (0.034元)。

換句話說,若當初第二、三階段,不拉高每單位的配息金額,就不需要配到本金了!那這一切又是何苦?看來又是為了迎合投資大眾所喜愛的〝高配息〞吧!(藉此方式從高收益債券市場分一杯羹!)但一直拿本金來配息,導至淨值一直向下修正,實在是一點意義都沒有。所以,此檔基金若不調整配息模式,雖然掛的名稱不變,但實際上賣的可是新興市場的高收益債券基金!這類的基金絕不是保守穩健的全球債券基金,真要投資,建議還是〝定期定額〞較能壓低其波動風險。

 

資料來源: 基智網、富蘭克林基金網站

 

筆者: 蔣 竣植

曾任職於新竹軟體工程師,因對理財有濃厚的興趣,轉職到金融保險業,除具多張保險業務員證照外,也是CFP認證理財規劃顧問。曾為經濟日報理財規劃實務案例評審、全國大專盃學生財富管理實務案例評審、新竹園區科技公司理財課程講師、台北大學企管系CFP理財三部曲講師。

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