你被定錨了嗎?

下面哪一句話最可能是正確的?

A. 如果把發放的股息再計入道瓊指數,現在美國道瓊工業指數應該在80萬點以上。

B. 根據柏克萊大學財務學教授的計算,如果把發放的股息再投資記入道瓊指數,現在美國道瓊工業指數應該在40萬點以上。

C. 根據柏克萊大學財務學村上(Takashi)教授的計算,道瓊成分股每年的配息率約2.5%,如果把這些股息再投資記入道瓊指數,現在美國道瓊工業指數應該在20萬點以上。

別急著上Google或Wiki找答案,先憑直覺回答看看。

我們來分析一下這幾個答案的合理性:

A. 80萬點其實是很離譜的數字,畢竟現在道瓊指數才一萬多點,道瓊指數在1896年發佈的時候是40.94點,就算股息2.5%,也不可能把指數拉到80倍以上。

B. 比起80萬點,40萬點稍微好一些,但還是頗高。

C. 大家可能對於村上教授不太熟悉,但這位仁兄在財務學界最近幾年可是赫赫有名(沒辦法,看看媒體就知道台灣的國際化程度真的很低落),他甚至被譽為下一個可能拿下諾貝爾經濟學獎的財務學教授,20萬點是他根據歷年股利發放的情況估計得到2010年底的道瓊工業股息再投資指數。

為何要在文章一開始就做這個測驗,是要告訴各位長期投資的重要性,以及……你被騙了。

其實正確的答案是A,80萬點以上,而做這個研究的人,也不是什麼村上(柏克萊大學的村上教授這號人物根本不存在,2.5%的配息率也是我掰的,實際的配息率每年差異很大,長期平均而言大約是4.5%),而是Clarke和Statman,他們計算到1998年為止,道瓊股息再投資指數約為65萬點,根據這個數字,我們可以很保守估計現在應該在80萬點以上。

我要談的重點不是長期投資(長期投資的確很重要,但不是今天的重點),我要談的是,我們有多麼容易被「定錨」。例如我們的心思就被定錨在目前的道瓊指數水準一萬點上下,就算把股息再投資,也不應該高到80倍。

現代人類的大腦處理數字的能力其實比我們的老祖宗好不到哪去,所以只要冒出個數字來,我們很容易就被牽著鼻子走,如果再抬出「專家說、分析師說、巴菲特說」這些字眼,成功率就更高了。我們在做和有關數字有關的決策時,很容易就會受到不相關數字的影響,這就是所謂的「定錨效應」。

面對某一檔股票從80元漲到100和從100元跌到80兩種狀況,大部分的人在後面這個情況下買進的話,心裡會比較舒服,因為感覺賺了20塊,這也是為什麼很多萬點沒買股票的人被套在8,000點、而低點沒買股票的人一直不願意買股票然後眼睜睜看著股價不斷上漲。其實我們幾乎不可能知道這檔股票的合理價格應該是20、50、80、100、150、還是200,但是我們會把之前出現的80或100當做一個錨,標準就被定在那裡,結果可能因此就做了錯誤決定。

另一個很容易產生定錨威力的數字是自己的成本,很多人做投資是抱著非賺不可的決心,只要股價低於成本就打死不賣。抱定決心要賺錢當然是好事,但這不等於要抱定那一檔股票,尤其抱定單一個股,是有可能把股票抱成壁紙的。其實個人的成本是多少,除了我們自己之外,股票市場裡根本沒人會在意,但卻是一個威力強大的錨。

囉哩叭唆講了一堆,無非就是要提醒各位,在塞滿了各種專家和數字的金融市場裡,絕大部分的數字和訊息對於我們的財富累積是沒有幫助的。那些摻雜了數字看似專業的訊息,通常都具有特定目的或者純粹只是沒有意義的雜訊。以後再看到這類訊息,先讓自己冷靜一下,思考一下再做決定,應該會有幫助。

筆者: Antares

認證理財規劃顧問(CFP)。曾擔任證券公司總體經濟分析師、壽險顧問、CFP和證券分析師之總體經濟和投資、會計等課程講師。曾於2004年四月時預測原油價格上看三位數,並預測2005年中人民幣會開始升值。Antares不僅在總體經濟、投資理財、保險等財經領域學有專精,也專研理財星相學,為國內極少數兼具理性與感性的財經專家!

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9 評論

  1. 非常同意A大的看法,近期親身感受的例子是台積電。最近幾年來,大概覺得台積電差不多最高就是63至65的價位,不過在年前竟然可以達到78元的水準。究竟要什麼樣的分析才能克服A大的心理障礙呢?感覺不容易!另外,持有成本的心理障礙,這個也很難克服,買進賣出決策理性上應該和持有成本無關,但好難作到。

    • 謝謝p大的經驗分享!也要恭喜p大,是位有感情的投資人。
      個人的看法是,分析是無法克服心理障礙的,對於心理障礙,去面對會比勉強去克服來得有效,而且也比較健康。我自己在市場上賠過很多錢所學到的經驗是,勇敢去面對心理障礙,這會幫助我們建立一套屬於自己的操作或投資模式,可以降低未來犯錯的機率。
      以上是個人的一點小小經驗和淺見,還請指教。

      • 感謝A大建議^^

    • 感謝DK大,還請您多多指教,這樣個人拋磚引玉的目的就達成了。

  2. 推一個…
    其實看完版大這篇…心中感概甚深…
    週邊朋友很多朋友買股都被套…套到會怨…
    我常跟他們講…股票沒錯…錯的是自已的心態…
    錯的是自已的不用功…喜歡用"聽"的方法來作股票…
    總是把法人說…云云種種掛在嘴邊…
    雖我們都是小散戶…可是卻要有投信法人的心態…
    很多朋友會來問明牌…我總是只給他們一個明牌…買中鋼就好…因為你賠不起…
    見利心喜的人太多了…到最後總被兇利所傷…
    貪求太多…卻又不捨斷尾…往往就在這個時候買到套房…
    昨天那一票股友又來了…問的是同樣的問題…我的回答還是一樣…
    更可悲的是…我介紹他們來學堂看文章…加入鉅亨網…給我的回應竟是…
    沒時間、不會用電腦(大多是50歲人)…
    反問他們這一年來他們中鋼買了多少張?沒有人買…如此又何必來求"法"呢?
    唉…"人"丫…總是被"貪婪"二字所牽引…
    反倒是我的乾女兒最近來我這裡學理財…我也給他一個觀念…不要怕起步晚或資金少(月薪才2萬)…就怕你不作…
    我也送他學理財最難的二字心法"忌貪"…
    這二字心法也藉學堂之所送給眾財子們…共勉之…

    • 感謝S大這麼用心的分享!
      S大說的好,「股票沒錯…錯的是自己的心態」
      個人認為投資就像修行,我們總在追求心法,卻忽略了法在心中,而老是忘其心而求其法,殊不知法本在心中不必外求。個人認為投資最寶貴的,不是賺了多少錢,而是讓我們面對自己,重新認識自己。

    • 哇!原來srtuoo也能說出如此,深入淺出的論點。佩服!佩服!
      不過最近一年,您也真的給我許多新思維,真得很感謝啦!
      雖出社會工作近十年,存了錢又花光了,到幾年前的負債,
      才讓我深刻了解一文錢真得可以逼死英雄漢,所以才開始來了解理財,
      也深深體會到〝股海無涯,忌貪最難〞。
      學理財就是學習對人生的一種態度!
      共勉之~

  3. A大,這個數字實在帥呆了,難怪巴菲特這麼會賺錢,我差點要去Google"村上教授"呢,以後改稱你A大教授好了。

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