簡單學會評估生技醫療股 Part2

承續上一篇"簡單學會評估生技醫療股 Part1“,當中先介紹了國內電子醫材、醫材通路、醫療管理、原料藥等的簡單評估方法後,接下來,我們進入到難度較高,但也是國際化程度高的一個領域:新藥公司。

由於這部份關係到新藥的特殊性與效果,因此在評估上有別於前述所提到的評估方法,現在,就從幾個評估面向來給各位一些基本的介紹:

4. 新藥公司:應與國際公司評比,以國際方法認定價值:

台灣很多新藥公司經過多年努力,現在走到FDA臨床二期的公司愈來愈多,但產品要有國際競爭力才能授權出去,享受資本利得和未來的權利金,而這國際競爭力如何判斷,有幾個簡單的方法:

A. 該藥的特殊性:

之前和大家分享過的中裕愛滋藥,它的藥是全球唯一的愛滋抗體藥物,夠特殊了吧,所以只要它臨床成功,一定有國際大藥廠想要和它簽大約。

又如台灣最擅長的孤兒藥,也就是全球罹患人口僅20萬人以下的藥,因為大藥廠嫌它市場過小,不值得自己研發,所以留給生技公司開發機會,像一些罕見疾病都屬於孤兒藥的範圍,而大藥廠會接收什麼樣的孤兒藥呢?就是要天天吃,吃一輩子的孤兒藥,如此計算下來,市場也很可觀,雖然罹患人口不多,但健保通常有補助,也會更保障它的市場。

B. 該藥的效果:

例如安全性“可能”較高的癌藥、治療效果“可能”較現行藥更佳的藥...當然這些“可能”都須要臨床實驗驗證,但分享一下個人的經驗,“癌症的動物數據不能做為投資參考”因為動物和人生的癌症是不一樣的,所以動物數據漂亮的癌藥不代表臨床也會成功;但其他病症則較無這種不對稱的現象。

而新藥公司的價值認定法有二:

一. 參考同業類似案例的金額,再做調整。

二. 以 未來營收淨現值推估。

這二個方法都要專業判斷,不是那麼容易,以後再詳述。

但有些排除法可以教大家如何分辨新藥公司股價是否合理:

一. 去查該公司是否真正在FDA進行臨床登記:若沒有,公司價值自然不可能高,或產品無法授權出去。

二. 與同業比較:若同樣都進入FDA的臨床實驗,不同期別有不同價值,一期公司若比二期公司價值高,顯然有炒作疑慮,或有籌碼被鎖住問題,散戶要小心。

三. 臨床一期沒太大價值,因為臨床一期表示安全性尚可,但有效性未知,還要臨床二期驗證,所以臨床一期通常授權出去的機率不大,除非該藥具戰略價值,可輔助或加強另一藥的成功。

當然,上述的評估方式僅屬於簡單的評估模式,若要進一步深入探討各公司的投資價值與評估方式,待未來再專文來說明。

各位網友大家好:

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筆者: 羅敏菁

▲資歷:曾任財團法人生物技術開發中心副研究員、台北榮總癌病中心研究人員、癌症疫苗公司營運主管。著作:生技醫療百科、生技投資聖經。

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15 評論

  1. 一口氣看完PART1&2…
    終於看懂了…
    感謝版大的分享…
    好文章…推一個…

  2. 感謝分享!在網站看到推薦敏菁大大的書,馬上就用博客來訂購了,但是一直還沒時間看,感謝敏菁大整理重點給大家參考~

  3. 感謝各位支持,生技投資和其他產業一樣,也會因為時間點不同而有不同的投資方法和標的,以後慢慢和大家分享.

  4. 板主您好:
    你曾提及未來成長性佳的原料藥產業有台耀與展旺生命這二檔。展旺生命是做培南類的抗生素,據我所知大陸、印度在非法規這一塊也是做的有聲有色,不知道能否請教一下你看好展旺的原因在何處?謝謝。

    • Oist大大:
      大陸在培南類的生產既有原料也有品牌更有市場,正因有其國內市場龐大的胃納量,所以在申請歐美法規上不如台灣公司積極,但也不可小視,展旺很清楚其國際競爭優劣勢,所以積極申請歐美認證,並擴大產能,以維持價格並降低成本;至於印度已反向向展旺購買原料.
      台灣上市櫃的原料藥公司都各有其競爭法寶,不能一概而論,台耀CEO是藥學教授,台耀優勢在於選藥能力佳,所以寡佔市場;展旺CEO是MIT化工博士,量產和製程改良是其專長,所以展旺在拼經濟規模.它將是全球最大的培南抗生素提供者.產能將是對手的數倍以上.

  5. 板主:
    想請問一下,您的新書有預計什麼時候出版嗎?

  6. 大大,我們可都是看在心裡,等在心裡耶。如果有書當然要請大大繼續努力啊!很期待耶

  7. 板大…..我來反應了…看來我不"出聲"是不行的!
    給你按一個"讚"…再來給你"千呼萬喚"….收到了嗎?羅大!
    加油!加油!加油!(喉嚨砂啞了)

  8. 太感動了! 這麼多熱情網友的期待,我一定要好好閉關努力寫,感謝啦!

  9. 電子股已經勢微,生技製藥股日後會迎領風潮,有勞板主趕一下進度,讓投資大眾有一個管道可以多瞭解生技製藥的產業。
    小弟多半研讀巫文玲小姐的產業書籍、國外(大陸)過期的市調資料或新聞、公司的公開說明書、《生技與醫療器材報導》MD News 雜誌,上述的資料其實內容都比較深且專,市面上很少有比較廣泛入往的書籍與資料。盼板主的這本書能有抛磚引玉之效,讓市場比較重視這一塊,加油!

  10. 巫小姐是我以前在生技中心的同事,她們也很認真很優秀;

    生技製藥本身就很複雜,我寫第二本書時也一直碰到如何把複雜事簡單講清楚的挑戰,但又怕誤導大家,所以寫寫停停;但我聽到Oist大大的聲音了,我會繼續加油,敢快把書寫出來!

  11. 大大,請問一下,我發現Nasdaq近期已經挑戰過十年左右的新高,據我所知,Nasdaq成分股中不少是生技股,加上我持續注意歐巴馬之前推出的新就業方案,似乎民主黨是要把之前共和黨把持與壯大的能源與金融產業壓下去,然後積極推動生技醫療、科技與教育,從股價上也似乎如此,如果這個趨勢成形,對台灣的生技股是否有相對幫助與提升作用。

    另外,期待你的第二本書中…..

  12. 板主您好:
    已讀完你的最新大作,其中有一頁在列單株抗體藥中把 Xolair 藥的 IgE(免疫球蛋白E) 誤植成 Ieg 了,其他的錯別字無傷大雅。
    在下有4個問題想請教一下,問題如下:
    1.為什麼有的臨床會分 phase 2a/phase2b 有的卻是 phase2 就跳至phase3?
    2.臨床二期的招收人數是否能帶入三期計數?也就是說三期人數只要補足與二期的差額就行了。
    3.台灣有網站可以得知各藥廠臨床進的資訊嗎?
    4.2/20報載浩鼎乳癌用藥二年內上市,但其FDA二期臨床進度要到2016年才會結束,接著還有三期,對於這樣記者亂寫的內容投資人應該怎麼學會找資料保護自己呢?

    勞煩上述問題解惑一下,謝謝。

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