「中國」加「連鎖」

整理上周台灣蘋果日報每日頭版,七天頭版中有六天寫的是日本福島核災的後續發展,一天寫的是歐美聯軍空襲利比亞事件,其中一天在報導日核危機的頭版上方,刊了台灣藝人大S與大陸連鎖餐廳「俏江南」的少東汪小菲在海南島舉辦號稱千萬世紀婚禮的新聞,幾個月前大家對於「俏江南」這三個字還十分陌生,幾個月後,張蘭就因為大小戀的關係,跟大陸來台發紅包號稱「中國首善」的陳光標一樣,成為台灣家喻戶曉的明星企業家。

「俏江南」這三個字到底值多少錢? 董事長張蘭的身價到底是多少? 在2000年在北京成立的「俏江南」餐廳,中國發展10年之後,目前全中國擁有50多家高檔「連鎖」餐廳,未來則致力於打造成為一個世界級的中餐品牌,董事長張蘭在<2010年胡潤餐飲富豪榜>上,以30億人民幣身價登上中國餐飲富豪榜上的第二名,中國由於消費市場大,「中國」概念加上「連鎖」,展現的威力與魅力就在於此。對照於連續四年成為胡潤餐飲富豪榜榜首的味千拉麵(味千中國0538.HK)總裁潘慰,身價45億人民幣,味千中國則是於15年前拿下日本味千拉麵的中國代理權,到2010年迅速發展成為全中國超過500家門市的「連鎖」品牌,味千中國股價2009年上漲83.93%,2010年上漲96.69%,2011年迄今上漲13.17%,相較於上證指數2009年上漲79.98%,2010年下跌14.31%,年初迄今上漲5.34%,味千中國的股價表現比上證指數表現突出許多,更加展現「中國」加「連鎖」的威力。

中國人有中國夢,台灣人也有中國夢,2010年11月回台灣第一類掛牌的KY美食(85度C),大陸門市由2009年的93家店增加至2010年的169家連鎖店,中國營收為10.6億人民幣,年成長高達86%,預計2011年將持續擴增100店,也造就目前85度C的300億台幣的市值。2010年台灣全台連鎖餐廳營業額第一名的王品集團,兩岸年營業額達70.9億台幣,年成長34%,進軍中國也進入第七年,2010年王品集團旗下的「王品」與「西堤」牛排在大陸有39家店,預計2011年再增加20家店,未來的成長性與爆發性將來自於中國。

2011年春節中國大陸零售銷售額年增率高達19%,創下8年來最大成長紀錄,大陸勞工工資的持續提升,加上民間消費將維持強勁,因此中國之「擴大內需」策略,仍是今年國家施政重點,也難怪全球店數最多的餐飲連鎖店潛艇堡Subway,全球擁有33749家店(正式超越麥當勞的32737家店),考量美國市場需求的飽和,未來Subway的成長來源也將來自於「中國」,目標是在2015年之前由目前中國的199家連鎖店增至500家連鎖,Subway看上的就是中國市場的消費力與成長力。

對照上表可以清楚看出,味千中國目前市值已達600億台幣,85度C的市值也達300億台幣,本益比都已經是35-36X的公司,市場給予「中國」加「連鎖」的評價之高,已經是令台灣這些PC代工大廠為之望而興嘆,但是這也代表「中國」加「連鎖」的高度成長性已經受到市場的肯定,若以味千中國與85度C的市值來看俏江南與王品,等到俏江南掛牌之後的市值也會輕易站上150-200億台幣,同樣的,王品集團的市值躍上200億台幣也是指日可待,類似「富豪張蘭」的驚奇,未來還是會一幕一幕上演的。

筆者: 讀股求敗

財經與理工科系高材生,多年投信研究員與基金經理人資歷,曾任台股旗艦型基金經理人,頭頂金鑚獎與標準普爾台灣基金獎雙桂冠,為新世代台股基金戰將。個性溫和但操盤犀利,喜好研究且配合時事,著重公司拜訪實地考察,同時採用Top Down與Bottom up分析產業趨勢與選股。

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8 評論

  1. 由衷希望版大也能探討 7-11 or 全家之流在中國的連鎖夢,
    小小台灣 7-11 已經超過2200家
    以1萬人 1 家的比例在開幕(不算全家 與其它便利超商)

    若大陸未來也如美國 M -> L型社會
    那我想大陸未來最強大的也是通路or超商販售and大賣場
    如美國現今最強大的WallMart

    希望版大能賜教
    非常感謝

    • Michale 兄: 感謝您的建議, 當然類似統一超、全家、大潤發這些連鎖超商與賣場, 在消費市場的通路的評價比較,
      也是很值得討論的,連鎖餐廳的淨利率都超過10%以上, 但是連鎖超商與連鎖賣場的淨利率就低很多,
      類似全家在中國很多單點的銷售金額還沒到損平點,但是以量取勝, 統一超在上海的策略則是穩扎穩打,
      不急著擴充太快, 另外比如說大潤發的價值如何反應在母公司身上,這些都是很好的討論議題, 未來還
      有機會可以多多討論,多多做夢囉!

  2. 看完這本文…內心真的是唏噓丫…
    5年前…老同學在泰國當台幹…看好當地的市場…要開便利商店…有回來找小弟投資…
    我沒有加入…理由很簡單…不敢…哈哈哈…
    現在後悔了…我同學現在已經退休了…手上泰國曼谷就擁有近30家的便利商店…去年聽說有意要跟7-11合作…不知近來如何…改天有連絡再問問他的近況…
    唉…真的是千斤難買早知道…><"

    • struoo 大: 真恭喜您有這種有遠見的同學, 有個朋友在昆山開餐廳, 10年前買一間店面不到70萬RMB,
      10年之後現在700萬RMB也買不到一間 ,要開連鎖店的成本當然就越來越高, 千金真的很難買早知道!

  3. 讀大 : 應該叫大S來當證券分析師,因為她嫁了個潛力股!還是用漲停板的速度。有意思的是旺旺和康師傅本益比都在28-29倍,市場對餐廳的評價高於食品品牌,看來旺旺和康師傅應該要去開連鎖餐廳才對。兒子也可以取個電影明星。

  4. 通路為王.任何產業若能掌握通路再加上有效的行銷,那成功是可以預約的

  5. 我這幾天照著讀股大的文章好好研究了這幾家公司,我前後想了想,這樣的公司價值恐怕得用總市值的比較才買得下手.這也是我注意到讀股大文章中有一直提到總市值的數據,不知這樣的評估法是否對?

    • orz8886大: 您好, 我先解釋一下, 總市值=股價*股本=(P/E ratio) *(稅後淨利金額), 所以同類型的公司,在相同市場中如果假設是能夠享有相同的P/E ratio, 那稅後淨利越高的公司,他的總市值應該就是越大, 由於我們可以知道每家公司的股本是多大, 因此只要知道這家公司預估的總市值, 就可以回推出公司應該給的股價是多少, 如果低估,就值得買進了, 但是由於P/E ratio是市場給的, 不同產業的P/E ratio也不相同, 因此所屬的產業前景就變成十分重要了!

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