笨蛋!問題在雙率! Part 2

(承上篇)台灣的通膨為什麼偏低?

你當然可以說,因為台灣的老闆都是佛心來著,但是再想想,這樣好心的老闆怎麼沒幫我們這些可憐的上班族加薪?是的,答案不是老闆心存慈悲,而是有兩個原因──第一,消費品供過於求;第二,那些淹腳目的台幣跑去炒房了。

這會造成什麼後果呢?相信各位有一定也有注意到,電視新聞或廣告談到價格會有兩種極端,一種是哪個大賣場或小吃很便宜,另一種是哪裡的房價再創天價,所以很多人買日用品的時候錙銖必較,買豪宅卻一擲千金。這些人當然不是精神分裂,而是因為他們知道日用品供過於求,但對於房地產行情卻是強力看好,只怕買不到,不怕買太貴。

我說,這兩個極端現象,中央銀行都要負責!

各位還記得傅利曼老先生的一席話吧:「不論何時何地,通貨膨脹永遠是個貨幣現象」。

剛剛說台灣面臨通貨緊縮威脅,怎麼這筆帳也要算到央行頭上?我們來看看,通貨緊縮基本上是供過於求造成的,那些多的供給從哪裡來?很大的一部份是來自於在正常情況下那些沒有利潤應該倒閉的廠商,這些廠商因為中央銀行把利率降得太低,或是刻意把匯率壓低而繼續存活,他們其實沒有什麼利潤,但是卻導致大家必須殺價競爭,當然可憐的員工也沒得加薪。

但是錢太多利率太低,你要銀行怎麼辦?各位回想看看,2000年以後台灣的銀行業出現過的幾次問題:連動債、雙卡風暴,加上現在的房貸。這些問題的根源都是「錢太多」!對銀行來說,錢太少是問題,錢太多更是問題。銀行的錢絕大部分不是自己的錢,所以是要付利息的。當銀行手上一堆閒錢的時候,他們要不拒絕存款,要不就是把錢引導到別的地方去,例如連拐帶騙慫恿存戶買基金、買保險,或買連動債,客戶這麼做銀行不但不必付利息,還能賺手續費。銀行也會把錢拿來做高利貸,這就是雙卡和信貸。只是這些花樣前幾年都玩過了,所以現在只好拿來做房貸,美國次級房貸就是這樣玩出來的,殷鑑不遠。

現在苦民所苦的大有為央行對房地產放款進行管制,銀行資金去化又成了問題。銀行業在台灣已經是艱困產業了,存放款利差節節下降,2004年的時候台灣本國一般銀行存款利率1.11%,放款利率3.66%,存放款利差有2.55個百分點(這已經比之前幾年縮水很多了),到了去年存款利率下降到0.60%,放款利率1.98%,利差下降到只剩下1.38個百分點。現在房貸再受到管制,台灣的銀行業會更艱困,如果你最近接到銀行打來的電話,已經不再問你需不需要房貸了,而是問你需不需要車貸或者小額信貸。

其實房價的關鍵在於利率。現在台灣銀行一年期存款的固定利率1.185%,比今年前兩個月的CPI年增率稍低,這樣的利率要怎麼說服聰明人把錢放在銀行生利息?如果今天利率是5%,還有多少人會冒著風險去炒房當投機客?

追根究底,不合理偏低的利率把錢引導到了錯誤的方向,才是台灣當前低通膨高房價的原因所在。

(未完待續)

筆者: Antares

認證理財規劃顧問(CFP)。曾擔任證券公司總體經濟分析師、壽險顧問、CFP和證券分析師之總體經濟和投資、會計等課程講師。曾於2004年四月時預測原油價格上看三位數,並預測2005年中人民幣會開始升值。Antares不僅在總體經濟、投資理財、保險等財經領域學有專精,也專研理財星相學,為國內極少數兼具理性與感性的財經專家!

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6 評論

  1. 大推這篇文章!前一陣子在別的部落格,有看到相同的論點,不過當時資質太淺(現在還是很淺),有看沒有懂,這次看A大深入淺出的說明之後,完全明白了!

    • 謝謝p大的鼓勵!p大客氣了,大家互相討論求進步。
      個人認為中央銀行具有很大的影響力,瞭解中央銀行對於理財投資一定會有幫助。

  2. A大,對啊,今年央行即使連續升息四次,到年底,一年期定存可能還沒2%,錢放銀行真的只能當急用準備金了。

    • 根據經驗,一般銀行升息的速度大概是央行升息速度的一半,如果中央銀行升息的速度不變,今年底銀行一年期定存的利率還是不容易看到2%。但是這也不能怪銀行,因為銀行的利差實在太低了,要銀行跟著中央銀行的速度升息,很難。

  3. 如果照大大所言,這些錢不應該導向房市 那股市不就是另一個出海口?

    • 小弟的意思並不是說錢不應該被導向房市,而是說利率不合理偏低導致過多的游資跑到房市,是房價高漲引發民怨的主要原因之一。
      個人認為沒有哪個單位有能力主導資金的流向,如果股市是合理的出口,錢自然就會流到股市去。股大既然提到股市是否是資金出海口的問題,讓我想從另一個角度來討論這個問題:現在錢這麼多,為什麼台灣股市的成交量反而比過去還小?不知道大家看法如何?

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