笨蛋!問題在雙率! Part 3

上一篇我們提到利率的問題,接著我們來談匯率。

第一季中央銀行理監事會議新聞稿的最後,還是不忘提醒大家,為了維持台幣匯率穩定,央行會繼續擔任匯市糾察隊。中央銀行新聞稿是這麼說的:「新台幣匯率原則上由外匯市場供需決定,惟若有不規則因素(如短期資金大量進出)及季節因素,導致匯率過度波動與失序變化,不利經濟與金融穩定時,本行將維持外匯市場秩序。」

我們來看看新台幣匯率的穩定度。和其他貨幣比較起來,台幣對美元的確相當穩定,自從2000年以來,美元兌台幣的年化波動度是4.3%,除了港幣和人民幣以外,只比馬幣的3.5%稍高,這反映了台幣的第一種穩定:兌換美元的匯率非常穩定。

除了波動度低以外,台幣還有第二種穩定,那就是「穩定的弱勢」。看匯率不能只看台幣兌美元的變化,因為台幣兌美元升值的時候,其他貨幣可能升更多,所以還要把其他幣別(例如台幣兌日圓、台幣兌歐元等)也考慮進來,這就是有效匯率。2000年以來台幣有效匯率指數累積貶值了10.4%,年化貶值速度是1.0%,這反映出台幣雖然兌美元是升值的,但是對於其他貨幣,台幣卻是貶值的。常出國或買精品的人一定感同身受,因為台幣兌日圓就從3.4一路下跌到2.8,歐元兌台幣從32升到現在的42,人民幣則是從3.8台幣升值一度突破4.5。

問題來了,中央銀行這樣煞費苦心維持台幣低波動和低匯率,真的就幫助台灣經濟了嗎?答案恐怕是未必。2001年和2009年台灣發生兩次經濟衰退,GDP年增率分別是 -1.65%和-1.93%,這可是名副其實的「衰退」,相較之下,以前大家說的不景氣都只是經濟成長率「趨緩」而已(就算在1974年第一次石油危機,台灣的GDP也還有1.86%的成長)。於是就產生了一個矛盾,為什麼台幣越穩定而且越弱,結果台灣的經濟卻也越不穩定?看來台灣經濟的表現和央行的說法有很大的落差!

關鍵是,穩定偏低的匯率對經濟到底是好是壞?

(未完待續)

筆者: Antares

認證理財規劃顧問(CFP)。曾擔任證券公司總體經濟分析師、壽險顧問、CFP和證券分析師之總體經濟和投資、會計等課程講師。曾於2004年四月時預測原油價格上看三位數,並預測2005年中人民幣會開始升值。Antares不僅在總體經濟、投資理財、保險等財經領域學有專精,也專研理財星相學,為國內極少數兼具理性與感性的財經專家!

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