笨蛋!問題在雙率! Part 4

承上篇,大家都知道,台灣的電子業龍頭很多都加入保五大隊的行列,低利潤是台灣經濟揮之不去的陰影。其實不只電子業,台灣整體貿易條件持續惡化當中,2000以來,以台幣計價的進口物價,總共上升45%,出口物價卻下跌4%,換句話說,台灣買的東西一直漲價,但是賣的東西卻一直降價,利潤當然越來越薄。

那這和穩定偏低的台幣匯率有什麼關係?首先,因為有低匯率的保護,出口業沒有誘因去創造附加價值,所以工廠越開越大,毛利卻越來越低。其次,低波動的匯率,也讓出口業比較不需要面對匯率的波動,當然也會忍受比較低的毛利。如果台幣匯率波動擴大,體質不好的出口商就會退場,而其他廠商則會被迫提高利潤做為匯率波動的緩衝,貿易條件自然就會改善。

總而言之,利用穩定偏低的匯率,對於整體經濟來說,並不是好事。所以央行所說的「如果有不規則因素(如短期資金大量進出)及季節因素,讓匯率出現過度波動和失序變化,不利經濟與金融穩定時,中央銀行將會維持外匯市場秩序。」基本上就如同唐吉柯德一樣,把風車當成巨人、把羊群當做妖怪,都是幻想的敵人,事實上並不存在。相反的,人為操縱偏低的雙率政策只會扼殺台灣經濟的體質。

當然這樣的心態不只存在台灣的中央銀行,而是普遍存在亞洲的中央銀行,這是1997年亞洲金融風暴後的鐘擺現象,因為亞洲金融風暴的導火線就是貿易逆差,導致亞洲各國在那以後不斷追求貿易順差,只不過台灣央行把低雙率的政策執行得最徹底。

經濟議題其實環環相扣,大家關注的奢侈稅和打房問題,關鍵並不在於投機客的心態,而是誰提供了投機滋生的溫床。奢侈稅是一種財政手段,用財政政策來解決貨幣政策製造的問題,只會疊床架屋治絲益棼。關於台灣經濟的問題,解鈴還需繫鈴人,中央銀行什麼時候認真去面對雙率偏低的事實,台灣經濟的結就什麼時候打開。

大家應該體認貨幣政策並不是萬能,期待中央銀行扮演經濟救世主根本就是緣木求魚。如果(這是可能性非常大的「如果」)國際物價繼續攀高,等到中央銀行被迫把利率拉高,或者讓台幣加速升值,到時候台灣的房地產和出口業會變成什麼樣子?央行就算能夠把雙率控制在低水準一段時間,卻無法控制全球原物料價格,等到連央行必須向趨勢屈服的時候,結果會超出大家所能想像。個人認為,就這一點來看,把一部份資產分散到國外,會比全押在國內資產來得安全。

曾經有個官員說,鬧水災是因為雨下太多,結果招來一陣撻伐。老天要下多少雨不是我們能夠控制的,但是台灣現在那麼低的利率和那麼高的房價,卻不能不說是因為游資太多,而這些游資卻是中央銀行低雙率政策製造出來的,是應該被控制卻沒被控制的。

看到央行的新聞稿,我只想要借用柯林頓的競選口號:「笨蛋,問題在雙率!」

(本系列完)

筆者: Antares

認證理財規劃顧問(CFP)。曾擔任證券公司總體經濟分析師、壽險顧問、CFP和證券分析師之總體經濟和投資、會計等課程講師。曾於2004年四月時預測原油價格上看三位數,並預測2005年中人民幣會開始升值。Antares不僅在總體經濟、投資理財、保險等財經領域學有專精,也專研理財星相學,為國內極少數兼具理性與感性的財經專家!

分享這個職位上

2 評論

  1. A大的"工廠越開越大,毛利越來越低"和"買的東西越來越貴,賣的東西越來越便宜"實在深得我心!

提交評論

Content Protected Using Blog Protector By: PcDrome.