十倍數的時代

時間回到2005年台北國際電腦展的中華電信攤位上,中華電信第一次在國內展示3G通訊的視訊通話,傳輸速度由於3G技術的不成熟,還不到384Kbps的理論傳輸速度,影像傳輸不但畫質差且有Lag ,而且通話品質也斷斷續續,當時國內3G網路架構都還沒有成熟,電信業者3G也才剛開台,當初拿著Dopod 818手機已經是當時國內最炫的PDA手機,都還無法3G上網,次年2006年HTC發表的818PRO都還是GPRS(2.5G)上網,回頭看看被遺忘在角落的Dopod 818手機,那隻PDA手機的觸控筆不知道掉在哪(也懶得找了),再跟最近敗的HTC incredible S比較起來,國內的3.5G通訊傳輸速度已經是當初384Kbps傳輸速度的10X以上,上網速度快且多媒體功能強上許多,看來那隻Dopod 818手機也只能永遠塵封在角落。

因為3G網路世代的興起,帶動多媒體與智慧手機上網的風行,也因為網路傳輸速度加快,照片傳輸變成很容易,也使得智慧手機搭配照相模組變成流行,這讓2005-2006年的大立光紅透半邊天,2007年Apple推出第一代的iPhone都還是GSM系統,2008年推出的新世代iPhone 3G馬上改成3G上網的傳輸系統,從此由於iPhone 3G的熱賣,造成3G智慧手機的熱潮,照相手機上面的畫素也越來越高,2M、5M、8M的照相畫素持續演進,加上DV錄影功能與高畫質視訊傳輸的需求大增,使得大家對於3.5G的網路傳輸速度已經開始覺得有點慢了。

HTC在今年初推出全球首款4G LTE智慧手機,搭配美國Verizon的LTE架構,在美國38個城市與60個機場提供4G LTE的服務,造成4G LTE手機熱銷,4G通訊網路的建置,就跟當初3G網路建置一樣開始蔓延,自2010年底美國Verizon之後,目前已有超過70個國家與地區的180家電信營運商開始建置、測試或評估4G LTE的架構。

從2G、3G、3.5G到4G手機,通訊傳輸速度都以十倍數成長,除了照相模組畫數不斷提升、CPU速度越來越快之外,受惠最大應該就屬RF所需要的功率放大器(Power Amplifier,PA)廠商,2G手機+WiFi功能需要2顆PA,3G手機包含藍芽跟WiFi功能就需要4-5顆PA,3.5G與4G手機就更需要6-8顆的PA用量,由於3G智慧手機與平板電腦的興起,造成美國幾家PA元件廠商包含Skyworks、TriQuint、RFMD、Avago、Anadigics等在今年1-2月間都創下近幾年來的股價新高。

但是,由於過去一年漲幅過大,近期Skyworks自高點回檔了31%、TriQuint回檔了23%、RFMD回檔31%、Avago回檔8%、Anadigics由於獲利狀況屬於淡季且小虧,使股價自高點回檔達49%,由於PA受惠於智慧手機的高成長性,也使得PA大廠本益比普遍都偏高,近期由於淡季造成股價回檔,反而可以慢慢找尋佈局的時點與適當的標的。

由於砷化鎵晶圓是良好的RF元件材料,因此國內廠商受惠到PA需求量大增的廠商就包含砷化鎵磊晶片供應商的全新,與代工的宏捷與穩懋,全新2011Q1營收5.81億YOY達到49%,穩懋Q1營收18.06億,YOY也達到36%,僅有宏捷科因為1-2月大客戶調整庫存影響,使得Q1 YOY沒有大幅成長,由於砷化鎵PA最重要終端應用還是在於智慧型手機與平板電腦,加上4G LTE手機將是2011年開始的重要產業趨勢,國內的PA廠商若在股價明顯回檔時,將可以逐漸評估長期投資的價值是否浮現了。

在進入4G LTE的十倍數時代裡,除了PA之外,還有相關的網通設備廠商、零組件、數位軟體內容廠商都將受惠,撇除日震帶來的供應鏈短缺影響,第二季目前消費性產品除了Apple與HTC的產品站在熱潮之下,其他IT產品看來真的都要度小月了,未來行動通訊在上網速度提升之後,3D畫質、DV影像傳輸、高畫質影音的時代都將來臨,對消費者而言是個新的享受,對投資者而言就是個新的挑戰了。

筆者: 讀股求敗

財經與理工科系高材生,多年投信研究員與基金經理人資歷,曾任台股旗艦型基金經理人,頭頂金鑚獎與標準普爾台灣基金獎雙桂冠,為新世代台股基金戰將。個性溫和但操盤犀利,喜好研究且配合時事,著重公司拜訪實地考察,同時採用Top Down與Bottom up分析產業趨勢與選股。

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