中國旺 旺多久(2)

從中國及香港兩地上市企業在今年的獲利增速來看,首先可以發現兩者的成長獲利關連十分密切(廢話!中國大型企業都兩地同時掛牌買賣,關連不大才怪),不過由於香港企業國際化程度較高,所以受國際情勢的衝擊相對也大,故其波動幅度較中國上市企業相對明顯。比如在2010年香港企業獲利增速提升的百分比較之往年水準幾乎已達2007年盛況(然基期干擾因素亦是其中一個原因),但中國企業則在中國政府首次提出經濟轉型將由內需提速下,為十二 五計劃定調的同時,政策的轉向明顯使得過往既得利益企業的增速出現力有未逮情況,而呈現出青黃不接的窘況,致使2011年兩地企業獲利成長增速明顯放緩,甚至在香港方面,2012及2013年的增速亦呈現出平緩態勢,難以激勵市場強烈買氣活現。

所以眼下當投資人比對當下和2009年、2010年的恆生指數位置及其關聯之獲利增速,當會令保守性投資人裹足不前,心中那個靜待落底的想法,將會不時呼喊著『追高宜慎』的口號,來阻止投資人向上追高進場。

再者個人過去在追蹤香港股市時,亦慣用美港息差的擴延、收窄預估未來股市多空。如下圖所示,這是一個相當大的變化,在110411,美國定期聯邦基金利率調低了短天期的利率,幅度達35%至43%不等,造成美港息差出現巨幅收窄,想當然耳,港股走市同步重挫亦不可免,至於為何在這節骨眼當下,此拆息率為何要降,又為何降幅如此之大前所未見,都是值得做重點討論的地方,關於這,容我賣個關子,個人將會在24/4回台和參加講座的投資人們面對面互動時,做詳實分析,並據此擬定應對策略及風險控管機制。

不過回過頭來說說中國和香港股市,雖獲利增速減弱,但卻還是傲視全亞洲市場,底下再將香港股市分拆成三,可看見這四個區塊指數下各自代表其組成分子在今年的獲利增速及2010、2011年的本益比位置。

有趣的是,在今年上証A股指數彈升到目前位置的當下,若以本益比相對關聯來看,其實就等於是上証A股指數仍處在2008年受創於金融海嘯下所打出來的堅實底部區,所以上証A股指數下檔空間到底還有多少,以其仍有近20%至23%的獲利預估增速來看……..,我就不下結論了,看倌們自己評量評量吧。曾有句話是這麼說的:天價三天底百日。底部是給人鍛練耐力的。

至於港股,和中國股市的連動性雖在,但和美國股市的關連性一直都不曾低於0.45喔,加上今年又是CNH年(CNH:離岸人民幣),香港今年是處在於港元和離岸人民幣搶錢的關口上,加諸銀行的超額準備金從金融海嘯至今,一直都還處於高檔,未曾回復至過往的低水平,其原因就在於目前的經濟榮景其實背後是有政府的堅實支持的,換言之,香港政府對於現時的香港經貿環境還不是挺放心,深怕收回資金的舉動,所引發的市場疑慮是目前金融市場還無法承受的,這就可想而知,香港的股市底部仍有待測試的,一漲上來市場的心裡仍不踏實,香港政府同樣還是會承受不住的啊。

筆者: Cooper

早年在台灣擔任自營商操盤人,多年財訊專欄主筆經歷與財經節目常駐名嘴,曾任投信投顧公會監事,亦擔任過大中國地區股市的研究與操盤,目前從事國際金融性衍生商品交易。

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1條評論

  1. Cooper大,這些評估方法與統計資料看起來非常"可口"…垂涎中…4/24的講座勢必有好東西可學,小弟屆時也會參加,學習一下這些獨家的方法,到時再來請教。

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