瘦雞肋港股 油雞腿中國

FED主席雖對QE2畫下休止符,然主導美國利率趨向寬鬆仍十分明顯,低利率現況激活了股債市呈現同步走揚,但若未來美國受高漲的躉售物價傳導而出現通膨疑慮時,低利率政策勢必將受到考驗,投資配置的調整必須要常在我心才好啊。

這一波股市表現就屬中國及香港股市的表現最為弱勢,原因無他,就是今年恆生指數的動態盈餘增長率趨勢不佳,如下圖一,在這波下跌前的反彈,卻出現動態盈餘預估數的向下修正,顯現短期市場追價意願之薄弱,而展望2012及2013年的盈餘增長率也比今年的預估值差,近三年的預估數字分別為14.39%、12.44%及11.47%,這樣的預估數很難激起市場的追價意願;加上美國維持低利率而導致美港息差(圖二)的表現份外異常,相對的拖累了香港股市的表現。

圖一

圖二

圖三

故在此二項重要指標尚未回復至多頭市場應有的態勢前,短期我們對香港股市將持保守因應的態度應對之,不把港股放入投資組合的標的中亦無妨。

不過港股並不具有主導中國股市的驅向力,換言之,中國股市將自成一格並與全球股市脫鉤,決定中國股市的進出場點可用之前向各位說明的中國CPI – PPI年增率的增減變化做為決策參考,如圖四所示,現在的位置仍在數值上升,企業獲利處於增長的循環中,股市表現相對是增長可期。

圖四

筆者: Cooper

早年在台灣擔任自營商操盤人,多年財訊專欄主筆經歷與財經節目常駐名嘴,曾任投信投顧公會監事,亦擔任過大中國地區股市的研究與操盤,目前從事國際金融性衍生商品交易。

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