散戶的優勢

最近有位非金融業的朋友因為投資的一些問題來找我,閒談之間他透露了一句:「你們每天看那麼多報告,而且基金經理人手上那麼多錢,我們散戶怎麼比得上?」言下之意,在金融業因為有資訊和資金的優勢,所以散戶理所當然比較吃虧,但這是真的嗎?我說,這是一個迷思,其實散戶才具有優勢。理由很簡單:

1. 擁有絕對的主導權。基金經理人可能有中長線的看法(雖然大部分經理人並不是如此),但是基金投資人的看法可能是短線的,這些投資人大量申購,基金就得跟著買進股票;當他們一窩蜂贖回,基金又得賣股求現。投資人自以為是的波段操作讓基金週轉率提高,結果拖累基金績效遠遠落後給大盤。

例如,寶來台灣加權股價指數基金,2010年全年報酬率12.62%,大盤報酬率卻有13.57%,差距幾乎達到一個百分點,原因之一就是基金的週轉率高達62.1%,交易費用吃掉了許多獲利。相對的,2010年寶來台灣卓越50 ETF的報酬率是12.94%,基金週轉率是0%,台灣50指數的報酬率是13.1%,差距只有0.16個百分點。這兩檔都是指數型基金,只不過寶來台灣加權股價基金是開放型基金,投資人申購和贖回會影響基金規模,基金也要跟著調整持股,結果週轉率上升績效下降。但台灣50 ETF因為是實物申購和贖回,所以沒有這個困擾。

很明顯的,投資人的頻繁申購和贖回會影響基金的績效,身為散戶投資人,你的優勢就是擁有絕對的主導權,只要有主見,沒有人(除了你自己)可以干涉你的決定,不必和基金經理人一樣被迫頻繁調整部位。

2. 不必時常比績效。比績效是基金經理人的夢魘,但是人在江湖身不由己,盲目的短線投資人和投信老闆,總是愛問基金經理人為什麼別人的績效比較好,卻忘了績效好的基金經理人很多純粹只是「啊~福氣啦!」。但這卻逼得經理人永遠在猜下個禮拜或下個月哪些股票會最強,但卻也經常槓龜。散戶的優勢就是不必和別人比較短期績效,你就是自己的老闆和客戶,可以把注意力放在長期的策略上。

3. 進出比較不會影響行情。基金規模越大,進出越容易影響行情,尤其是買賣交易量小的個股尤其如此。很多績效還不錯的基金規模通常都不大,但是基金規模一變大,績效很快就下滑,習慣追逐小型股的基金經理人尤其容易如此。散戶的優勢就是資產的規模還不至於大到明顯影響市場行情,交易標的的自由度比法人還高。

4. 不必發表看法。法人經常會被問到關於對市場和趨勢的看法,不管有沒有想法都被逼著要發表(所以為什麼大部分的看法沒有價值)。但是當你有看法別人就會有意見(畢竟出一張嘴是最容易的),而且會用你的看法來檢視你的部位,形成操作壓力,這也會影響績效。散戶和其他人並沒有對價關係,優勢就是可以把投資當作是完全私人的事,不需要對別人發表看法來干擾自己。

5. 避免雜訊的轟炸。證券業買方的困擾之一就是每天電腦一打開,信箱就被報告塞爆了,所以很多人上班的第一件事就是刪掉研究報告,理由很簡單,這些報告通常沒什麼價值,而且刪掉的報告隨時可以向業務員再要一次。這些報告的價值,各位只要回頭去查查股市高點或低點的時候,業界大師和分析師的看法就知道了。散戶通常不容易取得這麼多分析報告,優勢就是免去這些雜訊的干擾。

只要瞭解業界生態,一定知道這些的確都是散戶的優勢。散戶最大的劣勢來自於心理面未戰先敗,就像我那位朋友一樣,認為金融業有那麼多專業,散戶永遠也比不上。如果這樣想,結果就會自我實現。如何運用散戶的優勢,建立自己的策略和紀律,才是輸贏的關鍵。至於你是法人、大戶還是散戶,一點關係也沒有!

經濟界有一個「劣幣驅逐良幣」的現象,投資界則經常是「運氣驅逐實力」,所以基金經理人才會一天到頭換人做做看。運氣是短線的事,實力才是長期的結果,但是基金經理人很少有足夠的時間證明自己是不是有實力勝任。如果你是散戶,恭喜你,因為你擁有最好的位置!接下來就看你怎麼運用這些優勢了。

筆者: Antares

認證理財規劃顧問(CFP)。曾擔任證券公司總體經濟分析師、壽險顧問、CFP和證券分析師之總體經濟和投資、會計等課程講師。曾於2004年四月時預測原油價格上看三位數,並預測2005年中人民幣會開始升值。Antares不僅在總體經濟、投資理財、保險等財經領域學有專精,也專研理財星相學,為國內極少數兼具理性與感性的財經專家!

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3 評論

  1. 推一個…
    雖然我是一個小散戶…但我也常常站在外資法人的角色…在推論操作策略…
    等待自已設定的價位進出…要能"沉得住氣"很重要…

  2. 謝謝鴕鳥大!
    的確,您點出了最重要的一點,「沈得住氣」是很重要的,不論是法人、大戶還是散戶,最怕的就是隨波逐流,跟著消息漂盪結果通常是偷雞不著蝕把米。
    鴕鳥大真客氣,相信您一定很快就能晉身大戶了。

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