散戶投資心法:勤做功課、低點進場!

散戶要如何打敗大盤,獲利一、二倍以上? 勤做功課、在低點進場,是主要的絕竅;每年平均有1.3次股市大跌逢低進場的機會,只要耐心等候,低點總會到來,但要先做好選股功課,並守得住原則,等待低點。

在這裡我分享一下耐心等候投資的一個案例,如此的案例不多,但值得克服萬難耐心等待開花結果,當然我是因生技創投工作之便才有辦法早一般人接觸到低價時期的好公司,但是謹記沒有做好分析,再好的投資案也會從身邊溜走,等到某一天該公司股價大漲才深刻懊悔的案例也很多;創投只是比大家早進場,但同時也承擔更多的時間風險,散戶們千萬別氣餒,做好分析,耐心等待的投資原則也一樣適用於散戶;創投投資時要自己從頭做功課,沒有分析報告可參考,散戶們則有很多的來源可以了解公司,散戶並沒有比較弱勢,大家加油 !

低點機會很多,只要您事先做好功課:

台耀是全球排名前7.6%的成熟原料藥公司, 2010年營收台幣25億,EPS4.04元,台耀在2010年興櫃,2011年3/1上市,承銷價80元,上市後短短一、二個月股價就衝到三位數,但之前被誤認為防晒油公司,股價被嚴重低估的時間長達一年以上;各位想想看,有長達一年多的進場機會,只要您有做好功課,您就是贏家,當然長期的等待,以及如何在眾口鑠金的情形下維持信心,這也是很不容易的挑戰。

專家引導的公司必有某程度的潛力:

我是在2006年一個偶然的機會裡到遠在蘆竹鄉下的台耀拜訪,記得那時開車都找了好久才找到台耀的廠址,而當時是一位從美國默克藥廠回來的博士想要開發一個癌症藥,找我們投資,於是我們一起到台耀,看台耀是否願意幫其合成。這個藥是個癌症暢銷藥,但合成困難,所以專利過期多年,仍然沒有學名藥上市,而這位默克的專家會找到台耀的程正禹博士,我心裡想程博士的技術必然不錯,後來知道程博士曾為美國杜邦工作,也是台大藥學系教授,又領導過旭富(另一原料藥公司),雖然那個投資案後來未成形,但對程博士印象深刻,不過台耀那時候不需要創投資金,於是我悶悶歸來。

提報台耀,遭逢內部值疑:

2008年全球發生股災,金融界到處愁雲慘霧,所有投資者如驚弓之鳥,機構投資者,如創投,也是轉趨保守,但這時台耀突然對外募資,雖然張數不多,我也要積極爭取,不過卻碰到內部不小的值疑,因為原料藥在整個製藥價值鏈裡被排在最低層,而且面對中國和印度的低價競爭,台灣生技製藥界普遍不看好台灣的原料藥產業,政府更是未將資源投注在原料藥公司上,除了神隆有取得國發基金的補助以外,其他原料藥公司都經營困難,更何況台耀當時原料藥方面的營收尚未突顯,以併購聯僑的抗紫外線吸收劑做為主要營收來源,大家並不看好台耀,但我知道台耀應該有更多別人未發現的優點。

經由更多外部資料查詢,更加強對台耀的信心

原料藥產業向來保守,台耀提供給創投的資料也不多,使當時提報投資案時必須做更多的功課。

學名藥是個很大的市場,佔整個製藥產值的七成以上,當一個暢銷藥專利快過期的前三年到五年,實力堅強的學名藥公司就會開始找它上游的原料藥公司開發產品,因為涉及龐大市場,原料藥公司向來低調,以保護其與客戶之間的關係,所以當時在評估台耀時,和其他美國生技公司相比,台耀提供的資料不多,且無法連貫,後來我評估台灣神隆、中化合成、..等等原料藥公司時也一樣,很多資料公司都不便透露,所以我必須想辦法找到其他評估方法,以預測公司未來的成長性。

雖然原料藥產業競爭十分激烈,但有個好處是所有想提供學名藥原料的廠商都要到美國的FDA先登錄Drug Master File(DMF),於是我上網查台耀產品的DMF,找到台耀主要產品的全球競爭者有哪些,再根據經驗踢除沒量產能力的競爭者,於是我確定台耀的獨特地位,因為它的維他命D衍生物幾乎沒什麼競爭者,因為維他命D衍生物合成困難,進入門檻高,雖然維他命D衍生物市場不如癌藥龐大,但只要在某特定市場裡成為唯一的供應商,那再小的公司也有長期的競爭優勢!(註:維他命D衍生物類似荷爾蒙調節劑,人體主要器官都有維他命D受體,顯示維他命D衍生物對人體功能調節上的重要性)

至於台耀2012年的明星心血管藥產品,說老實話,當年我並不知道它的潛力,因為時機未到,台耀守口如瓶。

興櫃後股價平平,買點浮現

雖然國外資料顯示台耀的地位,我對台耀信心十足,只是要向法人同業說明台耀的價值不是簡單的事,因為台耀名字叫“台耀化學”,大家顧名思義,台耀是個化學原料公司,不是製藥相關產業公司,而大部分的分析師報告或媒體報導,第一句話一定說台耀主要產品是防晒油原料,因為防晒系列佔其營收的62%,而這區塊產品的毛利率才18%,當然看不出台耀的價值;台耀在這種不利因素下,興櫃後股價一直在低點徘徊,未和其他原料藥同業拉出距離。

台耀EPS的主要貢獻者是原料藥而非防晒劑

若只看台耀的綜合營收、毛利率和獲利率其實看不出台耀的價值,因為來自營收佔比較大而毛利較低的防晒劑壓低了台耀的獲利率,具筆者粗估,台耀4元的EPS中有3元是原料藥公司的貢獻,只是要大眾了解台耀真的需要時間。

回想2011年三月台耀上市前的法說會,參加的人雖然很多,但大部分人聽完團隊的報告後還是搞不清楚公司的價值,因為一大堆的原料藥數字,有聽沒有懂;只看到有個老外的廠長,這家公司可能不錯吧!而會後台耀送大家一條用台耀原料做成的資生堂防晒劑,台耀更是被法人或散戶定位在防晒油公司。

後來有關台耀比較深入的報導也慢慢展開,多家雜誌開始密集拜訪台耀,台耀也透露更多未來的展望,到了四月底,整個原料藥產業終於被法人投資者認同,台耀的股價也一飛衝天!

但在這之前其實散戶有很多投資的機會,如果有做功課的話,應該會發現到台耀;而現在才領悟到長期耕耘道理者也不晚,好公司永遠都會出現,還有下一個值得長期等候的璞玉!

而在眾多原料藥公司裡我為何台耀介紹地特別詳細,除了它被錯估須要平反以外,其他原料藥公司的主線產品競爭者都很多,而且不乏大原料藥廠,隨時有被削價擠出市場的可能,散戶很容易因為資訊不足而受傷,所以我較少提起其他原料藥公司!

趁低點把握進場機會,耐心等待開花結果

不同的個性有不同的投資方法,有些人急燥,天天買賣,否則心情會不好;有些人慢斯條理,一年只進場幾次,其他時間在遊山玩水,照樣賺錢飽飽;而不同的投資標的也有不同的投資策略,投機性高者,不宜長抱,長期看好者,則勇敢進場,時時都是買點!

經過更多資訊的傳播,台耀呈現該有的價值,而2012年更是台耀的豐收年,因為未來幾年陸續有多項學名藥專利過期,台耀都是原料藥提供者;也許大家沒有像創投一樣有早期探討,早期切入的機會,但也省掉長期等待的投資成本;股市有漲必有跌,尤其在大盤局勢不佳時,好公司也會被錯殺,投信大賣時就是散戶進場撿便宜的好時點!

筆者: 羅敏菁

▲資歷:曾任財團法人生物技術開發中心副研究員、台北榮總癌病中心研究人員、癌症疫苗公司營運主管。著作:生技醫療百科、生技投資聖經。

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3 評論

  1. 勤作功課 低奌進場 讚 版大用心ㄉ提醒 再重新閱讀版大全部發文 其中提及 中國ㄉ醫療通路早已建構完成 像中國ㄉ魚躍 等 請提供可低奌進場佈局業績成長ㄉ公司

    • 大大是指台灣可投資的醫材公司嗎 ? 應投資具國際實力的醫材公司

      雖然媒體一直鼓吹中國十二五帶給台商的契機,但中國境內的醫材、法規和通路建置都不比台灣差,尤其這二年中國強烈想超越美國的雄心,更是讓中國政府動作積極,一張進口藥證或醫材產品上市許可證,還有一大堆有的沒有的大小證件,沒有二年以上根本無法取得;中國的市場機會是留給早就準備好且進入中國耕耘多年的台灣廠商,現在才有想法者有點太慢了。

      而且以台灣實力也不應該以進入中國市場為滿足或唯一標杆,台灣很多醫材公司早已取得歐美認證和通路,這些公司挾帶歐美實力進入中國市場,應較未經歷練的本土型公司有優勢和機會,比較不會被中國大通路商“欺負“;醫材和其他行業一樣,通路為王,建議投資已有歐美外銷實力者為優先,例如血糖計公司大多數都有歐美外銷實力,像五鼎為Roche代工,華廣血糖計精確度比美Johnson & Johnson產品,都是可長期觀察,看線型來回操作的公司。

  2. 甘溫,真的是隔行如隔山啊,我也是看了幾次才有一點了解,正因為這樣市場才沒有效率,而有更多機會!

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