渾水戳破灌水

中國共產黨「七一」九秩大壽前,大陸股市如江河日下,影響所及,香港股市也疲不能興,尤其是在香港上市的大陸民營企業,如驚弓之鳥,不利謠言一起,有理無理,股價先跌為快,投資者的跳船心態明顯。何解?既有遠因,也有近由,至於屬幾分有理?幾分無聊?是市場天災?抑或是企業人禍?正如古人說書,實在無從稽考,只能看股市下回分解。

大陸市場資金緊缺,手頭資金水源不足的企業,如非洲旱災下的象群,徒步百里尋找水源,體質較弱的幼象,熬不到目的地便已倒下,汰弱留強正是大自然常態。投資人就像抱觀光遊客心態,總喜歡逗人的幼象,但在旱災逆境,幼象會首先倒下,反而是平時不起眼的大家長母象,憑經驗總是能帶領象群找到水源而生存下來。做投資,市場順境時要找的是幼象,因成長夠快,可以有很多動人故事,但在逆境時,只有大家長母象才能生存,而存活就是唯一能感動人的故事。

研究機構「渾水」(Muddy Waters)早前發表報告,指在加拿大上市的大陸民營企業嘉漢林業(Sino Forest / TRE.TO)有灌水之嫌,以「龐氏騙局」(Ponzi Scheme)手法製造亮麗業績,藉虛假的交易誇大資產,更多番集資,吹大公司總值。影響所及,引發投資者關注海外上市的中國概念股特別是民營企業亮麗業績背後的可信度,觸發相關股票的小股災。被指業績灌水的嘉漢林業,其在香港上市的子公司綠森(0094.hk)也跳水不甘人後,股價一日下跌63%。美國最大散戶經紀之一的Interactive Brokers更列出160隻中資股黑名單,停止融資買賣有關中資股。

無獨有偶,本地媒體同樣顯示實力,不讓洋人專美。壹週刋走訪香港上市基金愛股民營企業超大農業(0682.hk)後,質疑公司誇大養殖農場土地規模,超大股價應聲跌去三分之一。當然,戲院失火,不管真假,既然有人喊出來,又有人響應,人前人後人推人,互相踐踏的慘劇就會出現,其他民營企業的股價同樣受壓。這是正常不過的心理反射,「九一一」後去美國,在機場排隊檢查行李,當你以為自己夠慘,看見前面的中東藉旅客,你才知道甚麼叫歧視,想避免的唯一方法就是暫時不要去美國!這也是投資人對有懷疑的類股敬而遠之的選擇,沒有道理,但卻是事實。

當然,危者,機也,股價急瀉暴跌後也許會有反彈,尤其是無端被拖下水陪葬的實力股,所以總會有高人在災後表演火中取栗。而且,說白了,有投機大戶專門發災難財,趁機先加一腳震散股價,再軋空頭,左右逢源。散戶想參與前要先自問實力,不止眼光,而是實實在在的財力,然後還有健康的心臟跳動力。

有大陸民營企業被指業績灌水,真相如何?莫宰羊!有趣的是,洋人投資者倒像是後知後覺,中國熱潮來時,投資銀行、經紀、散戶幾乎倒履相迎,去年科網熱潮,平均每月有十多家大陸民營企業在美國掛牌,但隨着中國概念泡沫爆破,今年以來已有26隻中資股被除牌或停牌。

有大陸民營企業CEO*抱怨說,現在中國概念股在美國資本市場,是由天堂走向地獄,感覺美國投資者對中國企業態度改變,「還未看賬簿,已懷疑你有做假賬。好像我們全都是賊!」更表示,如果股價沒起色,會考慮回歸香港或上海掛牌。

我不知道有這種想法的CEO有多少,也不明白為何公司要這麼緊張股價,但這正反映了可能公司或大股東需要靠高股價去維持市場外的融資代價,而且,原來中資股老總都以為香港與上海這些自己人的市場,會比較包容灌水假賬的傳聞!那沒說出口的,就是當初決定去美國掛牌,就是因為美國投資人夠幼稚!

如果體弱的幼象死掉,觀光遊客會重新感慨大家長母象的強壯生命力與經驗!投資人下一波會找的正是母象型的實力股。

 

*柯家洋,穩健醫療(Winner Medical Group / WWIN.NASDAQ)的CEO,公司於2010年4月在美國納斯達克股市掛牌。

 

筆者: 水采田

曾任香港政黨的經濟顧問、BBC及美國之音的客座中國經濟顧問、香港前三大證券公司主管、國際創投基金創辦人等,其文筆生動詼諧,趨勢觀察遍及世界,專業素養與人文關懷兼具。在處處追求金錢利益的投資市場中,人文關懷投資家用另類的角度讓投資人看到更大的投資回報。

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2 評論

  1. 好文,推一個,大家一起來找領頭的母象吧@@

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