美英法 三A債信告急

美英法 三A債信告急

2011/07/11

【經濟日報╱編譯余曉惠/道瓊社紐約十日電】享有最高債信評等AAA的國家本來就不多,未來幾年可能更少。隨著美國政府爆發技術性倒債進入倒數計時階段,一旦這個全球最大經濟體被踢出「三A俱樂部」,其他精英會員國勢必面臨更嚴格的審視。 

近來西班牙、愛爾蘭陸續喪失最高債信評等,已讓AAA俱樂部的規模縮小。如果美國最後困於政治僵局而無法提高舉債上限,導致債務違約,將成為新一個被踢出AAA俱樂部的國家。

目前投資人多半認為美國下個月被摘除AAA信評的可能性還很低,但部份華爾街人士相信,如果這個全球最大經濟體的信評遭降,其他主要國家的債信將成為注目焦點。

三大國際信評機構之一的穆迪(Moody’s)給予16國AAA的債信評等,標準普爾公司(S&P)的三A債信評等名單則有17國。

AAA信評國家減少,意味著大戶投資人和各國央行的高信評投資標的選擇變少,這可能驅使尋找安全標的的投資人轉而擁抱其他資產,例如新興市場主權債券。

瑞士銀行(UBS)全球利率策略分析師執行董事舒馬赫說:「這一、兩年內,如果美國債信因為基本面因素、而非技術性因素而被調降,禁忌就會瓦解,其他主權國家債信被調降的可能性也多了一些。」

舒馬赫認為,英、法等負債情況與美國類似的國家,最有可能被調降債信評等。目前美國聯邦赤字占國內生產毛額(GDP)的比率在64%,英國77%,法國為84%;英、法信評皆為AAA。

反觀哥倫比亞和巴西這類新興國家,近年來債信評等迅速攀升,雖然還不到AAA等級。

Loomis Sayles公司投資組合經理人羅利說,已開發和新興市場的分類愈來愈沒參考價值,因為投資人質疑已開發市場的償債能力,兩者的地位正在互換。儘管如此,這並非一夕間就會發生的事,因為新興國家債市規模比較小,流動性也較差,而美國公債仍是流動性最好的主權債券。

穆迪資深信用主管海斯說,就算美國信評被調降一級,也不代表其他大國的信評就會自動被降,不過一些已開發國家的確承受降等的壓力。

個人觀點

Richie到各大公司行業演講時,總是會提道一個很重要的概念

就是Richie個人認為市場不完全是有效率的

因為金融界很多規則和限制,讓市場並不可能達到完全效率

有很多觀點認為,許多的消息都有人先行得知,而讓股價出現反應

這個部份我認同,但反應並不是100%的反應,這牽涉到很多的問題

包括進場持股的時間點,持有的期間長短,消息的可靠程度,知道該消息

的人數……太多複雜因素了,就連公司的董事長,都沒辦法完全的掌握

公司未來的狀況,因為他們未來的狀況不是只決定於本身的競爭力

而還包括客戶的營運狀況,也因此股價才會出現有超漲或超跌,

就如同大型基金法人追蹤的股票,通常不會對於市值小的公司進行追蹤

因為那樣的公司股票流動性對於大型法人來說太差,就算整個公司

買下來,對於整個基金的績效影響 不見得有太大幫助,而且受限於法規

的規定,她們對於該公司的持有比例,也有限制,所以呢,她們對於這樣的

公司,通常不會花很大的資源去做追蹤,在於債市,同樣的也出現

這樣的一個機會,過去歐美的經濟體質強勁,債信評等高,也因此其發債

的成本都相當的低(票面利率低)…新興市場正好相反

因為過去債信評等低,加上國家通膨問題嚴重,因此發債的票面利率都

很高,當地貨幣債因為匯率波動太大,所以給予較美元計價的債券來的高

的利息,不然沒人願意購買,但是近年來,當地貨幣債,越來越受歡迎,因

為新興國家的體質越來越好而且這是一個不變的趨勢,但是因為信用評

等調升調降需要時間,加上要調美國或歐洲大國需要承受的壓力

和影響非常的大(調降美國債信會有甚麼事發生? 我不敢想像)

也因此出現這樣有趣的情況,已開發國家平均負債佔GDP比重100%

開發中國家只佔30%..新興市場的債信卻是遠不如歐美的

新聞中的經理人羅利說的沒錯,流動性的確是歐美公債的一個優勢

但是如果你手上有金雞母,你會希望她"流動到"別人手裡嗎?

新興市場債的投資機會,這樣有趣的反差將會隨著時間而慢慢的修正

長線新興市場債的債信評等會不斷的被調高,而早期發行的高票面利

率的債券將會慢慢走入歷史,這些債券價格因此會水漲船高

而歐美債券恰好相反… 建議投資人投資債券要以長線的觀點

才能獲得最大的收益

筆者: 基金野人

基金野人陳峖暻不是財經系高材生,卻在三年之間,從完全不懂投資到成為兩岸投信投顧與各大財經媒體邀約採訪的財經作家,就如同山裡突然發現到的野人一樣,因此自稱基金野人!曾獲得工商時報基金投資冠軍(績效打敗大盤四倍)。著有熱門暢銷書:「基金野人實戰交易傳奇」-2010年6月

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