精品的魅力

今年六月底,義大利知名品牌Prada (1913.HK)在香港交易所正式掛牌上市,短期掀起一陣全球精品品牌股價的比價效應,最近從國內基金近三個月的績效排名可以看出,前五名有四檔基金跟全球精品品牌有關係,近三個月漲幅都有10%以上,在近期表現低迷的台股及基金當中,這個族群顯得特別outperform,除了顯示中國消費力道逐年增加外,由於中國奢侈品消費成長性全球最高,受惠的就是歐洲這些精品品牌廠商,帶動歐洲精品品牌銷售業績穩定成長,算是全球消費不景氣裡的異數,近期有數據統計,中國大陸奢侈品市場消費總額已從2009年的94億美元,升到2010年的107億美元,大陸已成為全球奢侈品消費成長最快的國家,大陸將在2012年超越美國,成為全球奢侈品消費額的首位。法國奢侈品牌LV,目前在中國大陸的22個城市總計開了27家專賣店,除了在北京、上海等一線城市外,二、三線城市也是奢侈品的消費主力地區。最近台灣六月底陸客開放自由行,台北101大樓是陸客觀光必到之地,在101大樓的服務人員,最常被問到的問題,竟然是「請問你們101大樓的LV店在哪裡?」,陸客消費精品的實力,當然不容忽視。

全球高端的消費市場的起落,可從幾個方向觀察:

(1) 全球三大精品集團股價走勢: LVMH集團(擁有LV、Moet&Chandon、Hennessy、TAG等品牌)與瑞士歷峰集團(Richemont,擁有Cartier、Dunhill、Piaget等品牌),以及法國巴黎春天百貨(PPR集團,包括Gucci、Bottega Veneta、YSL等品牌),為全球前三大時尚集團,LVMH的年銷售額大約是歷峰的三倍,P/E範圍約在17-18X,金融海嘯爆發後,許多奢侈品牌業績暴跌,但海嘯過後,LVMH在法國巴黎證券交易所掛牌的股票,從金融海嘯的低點每股40歐元起漲,漲幅超過了一倍以上,目前公司總市值約590億美元,LVMH率先走出衰退陰影,LVMH的股價也早已經超過金融風暴前的高點,LVMH今年以來漲幅大概維持平盤,但近三個月漲幅約14.1%,Richemont集團近三個月漲幅20.3%,目前總市值265億美元,PPR集團YTD只漲了4.5%,但是近三個月漲幅也有8.8%,目前總市值157億美元。LVMH股價已在五年新高附近,Richemont股價也是歷史新高,股價表現均相當出色。

(2) 美國蘇富比的股價:金融風暴期間,有人拿蘇富比的股價跟大盤的關係,來談高端市場的需求是否有下滑,並且會有領先市場反應的現象,從美國的資本市場來看,蘇富比是藝術拍賣的上市公司,蘇富比的股價反映了藝術市場的買氣,也是代表著頂級人士的消費能力,近年來中國當代藝術拍賣市場崛起,規模已經從2002年時低於100萬美元,至2010年成長到1.6億美元,2007年蘇富比全年拍賣成交額曾達到62億美元,隨著2008年下半年全球金融危機的爆發,當年蘇富比公司的成交額下降到53億美元,2009年更是下降到了28億美元,2010年再度回升到48億美元,這次高階拍賣市場調整的現象是跌得快、漲的也快,拍賣市場景氣回升的力道也由於中國市場的興起,強度優於全球經濟的回升速度。從2009和2010年蘇富比在香港的營業額已經成長了300%,當代中國藝術市場規模已經接近2008年的營業額來看,亞洲高端藝術品的需求與強勁的經濟成長力道,提升了全球藝術市場的復甦。(下圖為Sotheby’s的股價與道瓊指數的比較)。

(3) 紅酒指數:2009年時國際避險基金就已注意到紅酒市場的投資趨勢,開始陸續進場,也因此推升紅酒指數創新高,LIVX100指數自成立以來,只有在2008年金融危機時重挫,指數一度曾跌到200左右,之後就一路上揚,到今年5月又再創新高,指數達到360,紅酒被視為另類投資工具,除了升值潛力高外,更因紅酒價格與股市走勢相關性較低,可以分散投資組合風險,紅酒指數創新高,說其原因亦為中國大陸紅酒需求的增加,中國大陸及香港去年合共花3.3億歐元購買波爾多紅酒,超越了傳統英國、比利時及德國等國家,也成為波爾多紅酒進口的最大客戶。

投資精品類股,每年獲得10-15%的正常報酬應屬合理,但是要獲得超額報酬,當然就要等類似2008年金融風暴的時候,因高端產品需求的驟降造成股價的低點,才會有超額報酬出現,不過長線來看,中國大陸對於奢侈品需求的增加,未來還是支撐這些精品類股獲利成長的主要動能。再來看看大家關注的陸客自由行6月底上路,卻讓陸客來台淡季提早來到,台灣觀光局統計發現,6月來台陸客人數較去年同期下滑約3成,旅行業者認為與陸客等待自由行上路有關。但是受到阿里山小火車翻覆及塑化劑污染事件影響,原本是陸客來台旺季的5月,今年僅15萬人訪台,較YOY減少16.1%,6月下滑趨勢更明顯,台灣觀光局統計6月僅7萬320人來台,YOY減少27.9%。下半年是台灣總統選舉的衝刺期,大陸會不會因為政治效應,儘量減少讓大陸民眾到台灣體驗所謂的台灣民主政治,都還需要觀察,因此真正陸客自由行的受惠期間,可能是明年總統大選完後,才會明顯發酵,但是大陸客對於歐洲精品品牌的熱度,並不會因為台灣總統大選而有所減弱的。

筆者: 讀股求敗

財經與理工科系高材生,多年投信研究員與基金經理人資歷,曾任台股旗艦型基金經理人,頭頂金鑚獎與標準普爾台灣基金獎雙桂冠,為新世代台股基金戰將。個性溫和但操盤犀利,喜好研究且配合時事,著重公司拜訪實地考察,同時採用Top Down與Bottom up分析產業趨勢與選股。

分享這個職位上

1條評論

  1. 詳盡的整理,受教,受教,精品業今年以來在全球股市投報率也是第一名!

提交評論

Content Protected Using Blog Protector By: PcDrome.