台灣內需股加中國本益比=﹖

2010年台股大盤上漲了約9.6%,電子類股漲幅0%,非電子(不含金融)漲幅29%,金融類股漲幅14%,也就是說2010年非電子類股(不包含金融)漲幅比電子類股高出約29%,到了2011年上半年,台股大盤下跌約4%,其中電子類股下跌約7%,非電子類股(不包含金融)漲幅6%,金融類股跌幅3%,2011年H1非電子類股(不包含金融)表現再度領先電子類股13%。從總市值角度來看,1995年台灣電子才剛起步,當初電子股總市值僅佔台股11%,到了2001年電子股佔台股市值提升至60%,2006年降至57%,至2011年的7月電子總市值讓傳統產業追過,低於50%。

再來看台幣走勢,受到歐債、美債與美國實施量化寬鬆政策影響,弱勢美元成為常態,台幣2010年升值了5.19%,2011年至今也升值了4.9%,台幣升值不利於出口外銷產業,台灣電子業則以外銷出口為導向,也可以說明投資內需傳產這兩年來可以優於電子的原因。再分析台灣目前消費者信心指數由2009年50點附近提升至7月目前的86.84點(6月=85.28點),失業率由2009年的5.5-6%,降至目前4.5%以下, 7/1台灣公務人員加薪3%,基本工資也將於明年調漲5.03%,來台觀光客持續增加,台灣觀光外匯收入也由2008年的1871億、2009年的2253億增加至2010年的2759億,都顯示了台灣內需消費實力的提升,台灣的內需產業股EPS也穩定成長且逐漸受到重視。

再來觀察跟台灣內需相關的股票,在電子股高度成長時代裡,台灣內需股不受到重視,本益比一直受到壓抑,自從2008年台灣遺贈稅降至10%、營所稅降至17%,加上兩岸關係和緩之後來台觀光人數遽增影響,台灣傳統內需股,只要在台灣能夠有一定的產業地位與EPS獲利的支撐,一旦具有進軍中國市場題材的時候,儘管現階段中國市場尚未有明顯獲利出現,本益比都可以因此提升許多。

例一:佳格(1227.TW)於2008-2009年間,本益比區間落在10-13X,2010-2011年本益比區間已經拉升至16-20X。

例二:神腦(2450.TW) 2011年之前,本益比區間落在7-13X之間, 2011年由於切入中國大陸市場的題材發酵,本益比區間拉升至25-30X

例三:統一超(2912.TW) 2009-2010年本益比區間落在20-25X之間,2011年由於上海7-11的題材發酵,本益比區間已經拉升至30-35X。

例四:全家(5903.TW)2008-2010年本益比區間落在13-20X,2011年由於中國市場展店數目增加題材發酵,本益比區間拉升至31-37X之間。

例五:震旦行(2373.TW)2008-2009年本益比區間落在13-18X之間,2010-2011年也由於中國市場題材發酵,本益比區間拉升至18-23X之間。

例六:宏全(9939.TW) 2008-2009年本益比區間落於8-14X, 2010-2011年本益比區間拉到14-18X之間。

隨著高鑫零售(中國大潤發)在香港掛牌後,本益比由30X拉升至35X以上,呼應著除了受惠的台灣內需股外,也能搭配中國市場的開拓,讓市場給予台灣這些內需股,更高的本益比,台灣內需市場需求的增加,除了提升了台灣內需股的EPS成長外,中國市場通路的建立,拉升了台灣這些傳統內需股的本益比,雙重利多下持下,除非兩岸政治上有特別的情勢轉變,不然短期間應該還看不到這些擁著兩岸內需題材的股票會冷卻下來。

筆者: 讀股求敗

財經與理工科系高材生,多年投信研究員與基金經理人資歷,曾任台股旗艦型基金經理人,頭頂金鑚獎與標準普爾台灣基金獎雙桂冠,為新世代台股基金戰將。個性溫和但操盤犀利,喜好研究且配合時事,著重公司拜訪實地考察,同時採用Top Down與Bottom up分析產業趨勢與選股。

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2 評論

  1. 讀大把這觀念和公司講的更清楚了,看來還是要繼續發掘這個領域的企業了

  2. 独孤大侠是指 在经济动荡的今天,
    多看看通路布局、每天有现金流收入、人口红利的结合,对吧。

    谢谢大侠提醒,我们有福气。

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