需求面上下半年大不同

投資學問太廣,但有一點是我最重視的,經濟與產業結構的變化,簡單的說就是經濟學裡所提到的供需問題,供給面因為大部份廠商都會公佈資本支出、產能狀況,尤其一些成熟性產業如水泥、塑化、紡織、鋼鐵、造紙等等,長久發展下來產能大致都能獲得一定的掌握,而電子業中包括面板、記憶體等大資本支出的產業也都有研調機構定期調查產業的產能狀況,因此供給面的變化其實是比較好掌握的。

最難的部份應該是在需求端的變化,因為影響需求的因素很多,包括政府政策、總體經濟趨勢、季節性因素等,但其中最難的部份應是潛藏在這後面的”心理面”因素了,這影響遠比經濟本身的波動還大。

最近從各層面的表現來看,財務面的正面因素是在改善的,包括失業率在降低、工資在上漲,負面的則是歐美的縮減財政支出及通膨問題,但影響最立即的應是心理面因素。

主要仍是歐美的債務問題搞的人心惶惶,從消費者、零售點、代理商到生產端等整個供應鏈都非常保守,庫存不斷在調整,不過從歷史經驗來看,心理面的影響通常是來的快,去的也快,當庫存調整到一定的程度,後續引發強迫消費的時點陸續到來後,勢必引發電子業的急單效應,這從2003年的SARS及2008年次貸風暴後電子業的表現可以很明顯看出來。如今全球金融市場又深處於金融恐懼的深淵中,對電子業的影響也可以從近期電子業對景氣的看法知道的非常清楚。

需求面除了考慮以上這些令人頭昏的錯綜複雜因素外,有一點我對市場偏樂觀的是”季節性”因素,因為從中國農曆年後到現在約半年的時間,全球沒有一個可以引發消費者消費的重要時點或因素出現,但接下來從9月的返校需求、10月的中國長假、11月的感恩節、12月的聖誕節到明年1月的中國農曆年等,每一個時點都代表著一些非必須品的需求將會出現,這與上半年僅僅靠著Smart Phone及iPAD撐場面的情形好多了。

當然現在是屬於經濟成長放緩的時點,歐美的緊縮政策也誓必對終端的需求造成一些影響,過去電子業受惠歐美的舉債消費,今日我們希望他們能節約度日,所以也不能抱著他們因為這些節日的到來就大幅消費的期待,因此這次電子業的旺季會是來的又急又短,等到廠商嗅到需求端有一點復甦但庫存卻不夠時,訂單會快速的增加,但待庫存補到一定程度後勢必又會停下來看賣的好不好,而這個時間點應該約在8月下旬至10月上旬發生。

加上電子股股價已經不斷的破底再破底下,電子股好轉的時機應該已經差不多了,不過從結構上來說,目前仍屬於庫存急縮後的補庫存效應,市場的反應應該是不會全體受惠,仍以前幾大廠商的受惠程度較大,小廠大概是看的到吃不到的,因此不建議追逐小股票,其次目前仍屬景氣不明、信心較弱的時間,若情形不如預期,小股票的支撐力道遠不如大型股,這從過去一段時間只要股市重挫,小股票買盤即消失不見,動不動即跌停的情形可看到,再者法人在部位的考量上也一定是以大型股為主,不管是在部位的累積或者是進出的速度上都較容易,因此初期的反彈建議以大型龍頭股為主。

另外景氣循環股在這個階段將是食之無味,棄之可惜的階段,依這種景氣,接下來即使好轉也是吃不飽的情形,因此反彈的幅度和時間將不如目前的強勢股,因此還是回到今年一直以來的老話,選股很重要。

筆者: 飛刀

曾任證券承銷、研究等工作,目前為大型金融機構操盤人,擁多張投資相關證照,擅長總體經濟分析、金融資產配置、產業研究。

分享這個職位上

1條評論

提交評論

Content Protected Using Blog Protector By: PcDrome.