又是一個信心問題

最近全球股市都大跌,大家最常問的一件事情就是:底部到了嗎?短線跌深確實有反彈的機會,但是拿美國、歐洲國家的月線圖來看,現在要問底部到了嗎?就跟問黃金價格已經到頂了嗎?一樣困難!

如果拿歐洲經濟基本面最好的工業大國德國月線圖(圖一),來比照2008年1月的月線圖來看,股價位置看起來還真有點恐怖,德國2010年GDP 成長3.5%高於美國的2.9%,2011Q1德國GDP還有4.8%的成長,這波8月股災德國指數光8月就跌了17.5%,美國8月至8/8止,跌了9.8%,比照一下次貸風暴時期德國指數於2008年1月大跌15.07%之後,接下來於2-5月四個月指數止穩,之後再度大跌,因此短線看起來大盤有機會止穩反彈,但是反彈以後會不會像2008年下半年美國雷曼事件,再度造成股市重挫,則是我們要密切觀察的。

美國道瓊指數在標準普爾調降評等之後的8/8日第一個交易日,大跌了634.76點(5.55%),Bloomberg以”CRISIS OF CONFIDENCE信任危機”來形容這次全球的股市崩盤,這次投資者信心下滑,起源於7月美國經濟數據持續疲弱,與投資者擔心美債上限與歐債危機的問題,直到標準普爾調降美國AAA債信評等之後,投資信心正式崩潰,現在的股市似乎對對全球經濟面的關切,更勝於對於個股基本面的反映。

回頭看看2008年,從年初就受到美國次貸風暴影響,美國消費者信心指數(圖二)就一路下滑:

但是觀看台灣以外銷歐美的電子製造業營收來看,一直到2008年9月雷曼宣布破產那個月,台灣外銷電子製造業營收都還在創新高,如果純粹看基本面來觀察股價,當然會陷入迷思,為何營收都這麼好? 但是2008年股價卻是從年初開始一路往下跌呢?

到了雷曼事件發生、美國消費者信心再破底之後,大家才發現電子業的訂單馬上不見了,隨即而來的是電子業營收劇減與放無薪假,也因為金融風暴帶來的消費緊縮,2009年1月政府還在發放消費券來刺激經濟,之後2009/3/28美國QE1出爐,道瓊指數落底的時間也就在2009/3月,因此消費者信心的重要性,背後也代表者製造業未來訂單的多寡,這次美國國債上限加上標準普爾降評事件,讓APPLE股價由最高404USD跌至短線低點353USD,跌掉了12.6%,市場擔心因為歐債與美債危機,造成消費者消費心態的觀望,間接也影響了全球電子業基本面最好的APPLE股價,但是一旦市場恢復信心,這些基本面最好的公司,一定就是反彈的領頭羊。

最近中國公佈了7月份CPI仍高達6.5%(圖三),比6月的6.4%更增加,就像之前『新3D風暴』中提到,控制通膨問題仍是中國等新興國家目前的首要任務,因為2010年下半年的CPI基期較高,未來中國CPI年增率將有機會下滑,但是短期內要靠中國放寬緊縮政策來刺激全球景氣的時間點則要往後遞延了。比較2008年的金融風暴與目前的美債信心危機,雷曼事件後市場存在的資金流動性緊縮,目前的問題是有大筆的資金但是缺乏投資與消費的信心,因此資金還是會往經濟高度成長的區域去投資,當然就包含GDP成長性高的新興市場國家,因此中國內需的消費市場,相較於歐美市場的消費領域,將會比較受到投資者的重視。

8/9 美國FED決議,將至少延續低利率的寬鬆貨幣政策至2013年,表示為了維護美國經濟的疲弱成長,至2013年中之前都將維持低利率政策,但是沒有提到大家預期的QE3計畫,因此低利率的宣示效應可以造成股市多大的效應,還是要持續觀察,短線大盤跌深反彈之後,接下來還是要消費者與投資者的信心恢復,就像大家都知道美債不會倒,但是一旦美債被調降評等之後,投資者還是毫不留情得把手上股票賣出,造成道瓊重挫,信心要時間來恢復,就跟美國經濟恢復一樣,仍有一段漫長的道路要走。

筆者: 讀股求敗

財經與理工科系高材生,多年投信研究員與基金經理人資歷,曾任台股旗艦型基金經理人,頭頂金鑚獎與標準普爾台灣基金獎雙桂冠,為新世代台股基金戰將。個性溫和但操盤犀利,喜好研究且配合時事,著重公司拜訪實地考察,同時採用Top Down與Bottom up分析產業趨勢與選股。

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1條評論

  1. 真的又是一個信心的問題…
    短短一週…手上持股價值大縮水近20%…
    無言乎…心疼乎…
    看到政府的救市…只有更加心寒…
    跌的不健康也就算了…止跌的過程也不健康…
    這波危機的進場點…也因為政府的干預…反而讓人更難掌握…
    所有的技術指標及分析似乎也不太管用…
    不過…很多體質好的公司也回檔至3月日本斷鏈疑雲時更低的價位…
    看來…這是這波大盤回檔個人覺得唯一的好消息吧…

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