真的是利空不跌嗎?

8月以來歐洲債信危機加上美國國債評等被標準普爾調降引發的全球股災,美國道瓊跌幅相較於歐洲與亞洲國家還算小的(道瓊8月以來跌幅約6%,韓國跌10%,台灣也跌約10%,德國跌16%,法國跌了12%),僅有中國大陸由於年初開始就一直採取緊縮政策,股市漲幅不大,因此8月以來僅跌了3.5%,相對於歐美等先進國家股價跌幅則較小。

就經濟數據來看:

  • 上周美國公佈零售銷售數字7月MOM+0.4%、YOY+0.5%,但是美國8月份密西根消費者信心指數下跌至54.9,不僅低於7月的63.7與預估值的62,更創下1980年5月以來的最低紀錄,主因是美國失業率持續維持9%以上,加上美國債信評等被降,8月初美國股市創下2008年以來單周最大跌幅等因素,都十足打擊了美國人的消費信心,但是上周五美股由於跌深,加上巴菲特等價值投資大師開始信心喊話,美國指數反而開始觸底上漲,對於利空的反應有些頓化。
  • 8/15公布美國紐約州8月份製造業景氣判斷指數由前月的-3.76回跌至-7.72,為4個月來第3度下滑,但是盤前公布Google以125億美元(溢價63%)收購MOTO Mobility(MMI.US),反而使周一美國道瓊持續反彈1.9%,短期內美國道瓊指數真的有利空不跌的氣氛,但是真正造成利空不跌的原因應該是因為指數已經相對跌深,美股自7月底高點下滑最多達15.76%,近期由低點反彈6.4%,收復了34%的指數跌幅,弱勢股如德國,高點下滑跌了23.6%,近期由底部也反彈了6.8%,也收復22%的指數跌幅,反觀台灣這波高點下滑15.02%,近期反彈僅3.48%,反彈收復跌幅僅19.7%,但是周二歐洲最大經濟體德國公佈的Q2 GDP成長幾乎停滯,歐洲主權債信危機仍持續在壓垮投資信心,德國聯邦統計局表示,經季節性因素調整,德國Q2 GDP較Q1成長0.1%,YOY%成長2.8%,Q1是4.8%的GDP成長率,因此從2008年金融風暴以來的經濟反彈,最近已見疲弱趨勢,美國消費信心低迷、歐洲人仍深陷財政赤字需緊縮的陰霾當中,短線股票市場雖然利空不跌,但是不代表已轉弱的歐美經濟已有改善。

再來看看全球最大半導體代工台積電的營收YOY%趨勢(圖一)與全球半導體廠商庫存狀況(圖二)來看,半導體的成長性由於Q2全球半導體的庫存水位仍在高檔,庫存消化狀況仍緩慢,如果加上歐美市場對於IT需求趨緩,因此今年下半年已經不太可能看到半導體明顯復甦,雖然台積電能預期9月整體利用率開始底部反轉,但是目前看起來Q4的狀況仍不明朗,過去歐美聖誕節旺季的需求今年預期大概也不容易見到,台灣品牌價值第一名的宏碁的股價要重返榮耀,看起來短期內也不太可能。

整體而言下半年的歐美經濟數據都不太會出現好消息,對於外銷導向的科技電子產業,看來又要度過一個平淡的下半年,期間雖然有類似Google合併MMI的消息激起漣漪,但是企業合併對於消費者消費意願與信心的增加並沒有直接關係,大家還是要持續關注歐美需求才是重點,看到智融董事長施振榮跟台灣生技創投基金(TMF)張有德博士一起出現在生技論壇的場合上,再回頭看看今年以來宏碁股價慘跌超過60%,茂德股價不到1元還持續跌停,科技業的大老們,也慢慢將焦點轉移到全球生醫產業的投資與兩岸的生醫產業合作上,對於全球IT產業的無奈顯見一斑。

筆者: 讀股求敗

財經與理工科系高材生,多年投信研究員與基金經理人資歷,曾任台股旗艦型基金經理人,頭頂金鑚獎與標準普爾台灣基金獎雙桂冠,為新世代台股基金戰將。個性溫和但操盤犀利,喜好研究且配合時事,著重公司拜訪實地考察,同時採用Top Down與Bottom up分析產業趨勢與選股。

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