買美債‧‧‧被逼的?

欠債還錢,天公地道,誰也不會說甚麼。然而,美國公債情況有點複雜,廣義來說,美國公債更是投資產品,而且是投資人找上門要買的。最重要的是,美國沒有欠債不還。

借美元,還美元,站在美國角度看,有甚麼問題?美元貶值是另一回事,美國又從來沒保證過要還十足的購買力。理論上,投資風險都包含在產品中,反映在殖利率上,不就是這樣嗎?

我們做定存,遇上高通膨,蠶食購買力,算下來,實質變成負利率,划不來。划不來,但我們有找銀行算帳嗎?不單沒有,我們都認為理財是自己的責任,給你負利率的銀行也提供理財顧問或投顧服務,出主意替你做不同的投資以保存購買力,當然要另外收費。這些,我們都認為是理所當然。

這年頭,有很多事情都顛倒我們一直以來的認知,吊詭得令人無所適從。瑞士的銀行都要開始向大額存款收取費用,存款被罰!資金在國際間逃難,只求保值,不求有賺,到最後,仍是美國公債最可靠,才不管負心郎標普的信貸評級下調詭計。美國信貸評級下降,最愛美債,美債萬歲!

人家理財不善,負債累累,干卿底事?而且,負債都是因你送貨上門的鴉片式消費而起,本來就少出聲為妙,但人家廚房的火卻燒到你家後園,那就不同。

是嗎?如果原則成立,不算干涉別國內政的話,不計人權,那是你家自己人受苦,但全球共業,單環保一項,蝴蝶效應,誰也逃不了,那就說人人有發言權,干預阻止暴發戶謀殺地球?相同邏輯,北朝鮮窮困至民幾乎易子而食,還想要發展核武?不是主權國有沒有權的問題,而是沒資格,因為別人擔當不起瘋子的任何錯誤。當然,公平一點說,當年美、蘇兩國冷戰時代,同樣綁架全球安危,還是感謝雷根總統令到蘇聯解體,免除人類浩劫危機。

今天會感到美國有欠債不還印象,因為畢竟時代不同,「中國不高興」啦!

中國不高興的話,可以不買美債,偏偏中國又認為不得不買,是被逼的!

其實,問題的癥結在於中國不停累積所得的貿易盈餘,以致兌換後的龐大外滙儲備。據《華爾街日報》報導*,中國今年第二季外滙儲備激增一千五百三十億美元,即每天增加十六億八千萬美元,至總外滙儲備達三萬二千億美元。

為甚麼中國的外滙儲備增加得這麼快?原因很複雜,中國消費不振,佔GDP不成比例,出口貿易順超,意思是中國廠商出口比商家入口外國貨多。中國實行外滙管制,理論上政府嚴格控制外滙,出口商所收美元要經政府結滙,兌換成人民幣,外貿順超愈多,政府所收美元亦相應愈多。當中,中小企出口廠商情況最慘,一邊是成本不斷漲,另一邊就算不減價,出口所得美元兌換回人民幣不斷減少,因競爭激烈又不敢提價,經營愈來愈困難。

手持龐大外滙儲備,中國政府也通過不同渠道幫助「排洪」,除近年放寬居民外遊,開一扇窗讓民間花費外滙外,也局部容許海外上市國企原地保留外滙,無須結滙回中國。另外,中國政府也局部放寬跨境貿易以人民幣為結算貨幣,即逐步嘗試減少依賴美元為唯一貿易結算貨幣。然而,事實卻是,周邊國家賣貨給中國可以收取人民幣的同時,中國的廠商出口貨物往這些周邊國家卻仍依舊方法用美元結算,結果反而是美元愈來愈多。當中原因,說穿了,又是激烈競爭的結果。

中國政府的原意是逐步減少依賴美元為唯一貿易結算貨幣,幫助「排洪」,但預期人民幣升值,人同此心,結果是周邊國家賣貨給中國的廠商都一窩蜂選擇用人民幣結算,到中國廠商出口往這些周邊國家時,人家要求照舊用美元結算,激烈競爭下,你不做其他人做,一來一回,政府手上美元反而更多。

再加上更大量的直接投資外滙流入,中國政府的外滙存底愈來愈厚,不買美債,買啥?所以,買美債,是被逼的!

鬼王拍蚊,兵行險著,假如中國政府也學美國,對外大量發債,同時大手拋售手上美債,一舉實現人民幣全面開放自由兌換,用電極療法,說不定能一步到位。當然,今天和諧當道,白日夢囈而矣。

總而言之,中國買美債,是被逼的!

*The Wall Street Journal, 12 July, 2011: “China Forex Reserves Climb $152.8 Bln In 2Q”

筆者: 水采田

曾任香港政黨的經濟顧問、BBC及美國之音的客座中國經濟顧問、香港前三大證券公司主管、國際創投基金創辦人等,其文筆生動詼諧,趨勢觀察遍及世界,專業素養與人文關懷兼具。在處處追求金錢利益的投資市場中,人文關懷投資家用另類的角度讓投資人看到更大的投資回報。

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2 評論

  1. 水大,哪找來的影片,哈哈哈,笑到沒力…
    真是有切重主題 & 有心 & 有趣…
    台灣的美債排在第六順位:是否也是被B的???

  2. 真的是 笑死我的 贊 我現在認為歐美都不是大問題 就像陶冬之前說的大陸的地方債才是最 可怕的

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