台灣IC庫存與外銷訂單

庫存水位的高低,可以了解產業上下游對景氣的看法,也可以知道目前產業對於未來下單的預期,整體庫存水準如果過高,只要需求一反轉,將很容易造成公司營運上的傷害。

在已公布的Q2財報庫存資料中,整理了17家台灣IC設計公司(表一),Q2庫存QoQ減少了1.94%,但是YoY%持續成長了13.63%,可以發現台灣IC設計庫存低點是落在2009年的Q1,當時因為金融風暴,使得當時台灣IC設計公司在訂單能見度低迷時刻,儘量縮減自己本身庫存,而在當時美國實施QE1之後,股市見底景氣落底同時訂單增加,台灣IC設計公司也才開始增加本身庫存水位,一直到今年Q1與Q2整體IC設計水位來到2006年以來的相對高點位置,Q2結出來的IC設計公司庫存雖然較Q1稍微減少,但是整體庫存仍較2010Q2成長了13.6%,如果下半年台灣電子產業下游訂單只要一有差池,產生電子產業旺季不旺的機會就會提升,也就是說目前台灣IC設計產業庫存仍高,要去化庫存仍是時間來考驗。

如果再拿台灣IC通路的Q2庫存來看,看起來狀況好像更糟,扣除最大IC通路商大聯大(Q2合併報表上未出爐)之後,已公布的11家IC通路商(表二)的Q2庫存,QOQ還成長了8.7%,YOY也增加了14.33%,大聯大由於2009/1/1合併詮鼎、2010Q4再合併友尚之後,庫存水位一路持續增加,因此IC通路商最低庫存水位也落在2009Q1,之後整體庫存水位也是一路往上,跟IC設計廠商一樣,IC通路商的庫存水位也是創了2006年以來的新高水準,電子業下游在TV、NB、PC都出現疲態的情況下,光靠智慧手機要消化這些已經是高水位的庫存,似乎也不是短期間可以解決的事情。

再來看看台灣2005年以來的外銷訂單年增率(下圖),從2005到2008年7月之前,台灣都沒有出現過連續2個月的外銷訂單年增率低於10%,直到2008年7月因為歐美訂單需求疲弱,造成台灣2008年的6月與7月連續出現外銷訂單年增率低於10%的現象,之後出現全球金融風暴與經濟衰退,台灣外銷訂單年增率一直到2009年1月出現YOY%衰退最高的-41.67%,當月的外銷訂單值也創下2005年2月以來的最低值,這與台灣IC設計廠商與IC通路廠商的庫存水位於2009Q1落底的狀況也十分吻合,今年以來至7月為止的數據(8/19公布), 台灣的外銷訂單年增率還沒有出現連續2個月低於10%的現象,但是台灣在公佈7月外銷訂單金額為375.9億美元的同時,經濟部對廠商調查8月訂單狀況,預估8月訂單增加廠商比率為21.04%,減少的為27.65%,持平是51.3%,表示8月外銷訂單金額將微幅下滑,若以2010/8月的外銷訂單金額348.8億美元來估算,今年8月外銷訂單年增率將低於10%。但是由於8月因為債信危機導至全球股市大跌,歐美消費信心落至低點,8月的經濟數據要很好幾乎是不可能,但是再往後推估,如果台灣9月外銷訂單金額沒有增加到395億美元以上的話(今年以來外銷訂單金額最高為3月的389.8億美元),將會重現連續2個月外銷訂單年增率低於10%的窘境,因此觀察9月份歐美整體訂單需求,就變得十分重要,否則今年歐美需求旺季的希望就要落空,台股到時候的震盪就在所難免了。

美國FED主席Bernanke上周五在Jackson Hole的談話中,並未提及任何振興經濟方案措施,只提到將在9/20的FOMC會議中將增加一天討論是否有進一步的刺激經濟方案,因此9/20-9/21的FOMC會議就變成市場注目焦點,在9/20之前,市場將公佈的8月份經濟數據當然都不會太好,這已被市場所預期,因此在9/20之前股市就會有一段期待的空窗期,因為再壞的經濟數據如果再出來,大家都會期望要看看Bernanke要怎麼救,股市在9/20之前要再大幅崩跌的機會就小很多,但是9/21之後,對Bernanke措施的檢視買盤或賣盤將再度出籠,就跟觀察台灣9月份外銷訂單接單一樣關鍵。

筆者: 讀股求敗

財經與理工科系高材生,多年投信研究員與基金經理人資歷,曾任台股旗艦型基金經理人,頭頂金鑚獎與標準普爾台灣基金獎雙桂冠,為新世代台股基金戰將。個性溫和但操盤犀利,喜好研究且配合時事,著重公司拜訪實地考察,同時採用Top Down與Bottom up分析產業趨勢與選股。

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3 評論

  1. 內容真是詳細,看來要好好盯著9月外銷接單!395億美金似乎成為魔術數字..推推

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