備胎

明年一月臺灣總統選舉,反對黨候選人日前宣佈副手,支持者固然頌聲不絕,媒體卻普遍議論最終所選中的人實為「備胎」,並非首選,糊里糊塗一堆八卦品評,喧賓奪主出主意,論述當事人心思,反客為主,充滿娛樂風味。

備胎平時不管用,但用上時,就是緊急危機狀況。有些車種如越野車的備胎,與其他輪胎規格相同,等於多了一個做後備,以防意外狀況;但大部份車種的備胎,因方便收藏原因而較小,規格不同,只能臨時替換,不能替代正常的輪胎使用。由此觀之,反對黨副總統候選人條件如果不比其他人選差,有甚麼問題?而且,已不能再替換其他「正選」的人,「備胎」之說,怎樣看也不成立。

做投資,「備胎」是一個有趣的概念。

在選股不選市的情況下,買不到股票甲,改買股票乙,一樣嗎?通常,這種情況不會發生,也不應該發生。就算屬產業相同的類股,每支股票條件不同,投資人做功課標的上心中首選的股票,不會無故突然改買另一支。

股票沒有買不到的,只是價格,到底多少價格以下買進才划算?這是投資人的功課內容,不應臨場即興高追。然而,西瓜靠大邊、順勢而行的投機應變則當作別論。但如果股票交易量少,根本買不到股票,要長期收集,那是流通量的另一問題。

如果投資人看中整體產業類股,也應該是選最好的股票,沒有隨便替換、改買後備選股的理由。如果有所謂「落後股」,那當然有落後的理由,就算是類股,也不會是一二三四順序的排隊上升。固然,在大牛市中,雞犬升天,飛鏢派當道,藍籌股表現可能不及神仙股,不能作準。

總而言之,選股可以一籃子包括多支股票以分散投資組合風險,但沒必要以後備選擇替代首選,這樣做沒道理。

基本上,正常的投資市場不存在「備胎」概念;反而,對沖與避險(hedge)的概念就很普遍,也很實用,但兩者並不相同。

以往做股票投資較單純,一般只是長倉持股(long position),空頭市場來臨只能快跑或坐以待斃;現在的投資市場則五花八門,專門設計有各色各樣的對沖與避險產品,大量持股後會放空期貨做對沖,算是買保險。正因為這種複雜性質,現在的股市並不完全反映基本面,很多時候是大戶利用衍生投資工具對壘,雖然長線大家都一命嗚呼,但短線投機活動會令股市大起大落,散戶最容易成為大戶衍生投資工具交鋒下的點心。

避險基金(Hedge Fund)雖則理論上天下無敵,誇稱零風險,但實際操作上一樣可以死無全屍,最著名例子當數有兩名1997年度諾貝爾經濟獎得主坐鎮董事會的長期資本管理公司(LTCM*),基金首幾年成績驕人,回報超過40%,但1998年因俄羅斯金融危機於四個月內虧損達四十六億美元,最終於二千年初結束。

現今年輕一輩充滿激情與超強感情能力,如果交友擇偶也算投資的話,印象中,反而「備胎」一說倒是普遍,以致常出現「一脚踏多船」現象。再勉強用對沖與避險概念理解,很多人的戀愛對象追求激情浪漫,但結婚對象又回歸實際要貴子多金,不成人人都是超級對沖基金經理乎?

筆者: 水采田

曾任香港政黨的經濟顧問、BBC及美國之音的客座中國經濟顧問、香港前三大證券公司主管、國際創投基金創辦人等,其文筆生動詼諧,趨勢觀察遍及世界,專業素養與人文關懷兼具。在處處追求金錢利益的投資市場中,人文關懷投資家用另類的角度讓投資人看到更大的投資回報。

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