台股空單暴增後

台股指數由於8月初美國主權債被降評風暴影響,大盤於8/9跌至盤中低點7148點,自8/9到9/9一個月之間,由於市場風險意識增加,融券張數由8/9低點32.39萬張,增至9/9的64.45萬張,融券張數增幅達98.98%,但是同時間內的台股指數幾乎維持平盤沒有變動,這是否代表大盤有機會醞釀軋空行情,是否有類似2008/11/28台股在雷曼風暴後重新開放融券放空,大盤指數就開始逐步打底的狀況呢?

時間回到2008/10/1日,台股由於受到雷曼風暴與全球股災影響,金管會於2008/10/1起禁止放空台股,當時9月底的台股融券餘額還有約40萬張,期間由於空單只能回補,因此融券餘額就一路下滑,融券餘額於2008/11/27降至17萬張的低點,金管會到2008/11/28解除放空禁令,在金管會開放融券放空後,融券餘額就一路由2008/11/27最低的17.12萬張,增至2009/2/9的84.82萬張相對高點位置(如表一),從這2個多月大盤指數可以發現,指數區間上漲了0.94%並沒有進一步下跌,但是融券張數卻從17.12萬張,增至84.82萬張,區間增幅達395.44%,顯示雖然大盤空單避險張數增加,但是大盤並未進一步下跌,加上當時10日成交均量低到550億台幣,在空單大增、大盤成交量量縮指數整理的情況下,只要市場利空因素一消除,指數上漲就有機會造就一波軋空的行情,也讓當時金管會主委陳沖一句「無基之彈」成為經典,大盤指數由4500點附近彈升至2009/4月中的5800點,融券餘額也一口氣由84萬張降至34萬張,十足的軋空行情。

比較近期台股,在美債與歐債風暴持續擴大情況下,台股近期空單也從32萬張附近一個月就增加到64萬張,期間指數區間盤整,融資餘額也僅小降2.27%,是否此時有機會造就一波軋空行情呢?

比較兩個時間的融券增幅,2009/2月那時的融券增幅為395%,目前融券增幅為98.98%,顯然目前融券增幅尚不足,再比較當時10日成交均量在550億,目前10日成交均量仍在1000億,融券張數佔大盤成交比重仍沒有達到2009/2月的水準。再看看下表,拿2008/11月至2009/2月融券增加金額增加的前30名(表二),來跟2011/8/9-2011/9/9融券增加金額的前30名(表三)來比較,用兩個指標來看:

(a)期間融券增加張數/期間日平均成交量:2008/11/27-2009/2/9的比值為0.74,大於2011/8/9-2011/9/9的比值0.52 , 數值越大表示軋空力道越強,目前的數字還要增加40%,才有機會追上2009年2月的融券力道;

(b)個股空單金額/個股市值:2008/11/27-2009/2/9的平均值為1.79%,2011/08/09-2011/09/09的平均值為1.28%,也顯示了目前空單力道仍不如2009/2月那波的軋空行情。

也就是說,目前要醞釀軋空行情的時間與力道均不足,雖然這一個月來指數盤整且資減券增,但是要醞釀一波大家期待的軋空行情,看起來時候未到。

目前市場氣氛相較於今年上半年已明顯轉空,雖然空單增加但是尚不足以有軋空行情出現,加上近期台幣開始走貶,外資匯出力道增加,台幣8月僅貶值了0.45%, 9月以來已經貶值超過2%了,韓幣也有此一現象,8月貶值0.98%、9月以來也貶值4%,雖然說台幣貶值對於電子業是短期利多,但是看到韓幣貶值幅度不輸台幣,這部分對電子業的利多當然又抵銷了不少,現在就是靜待歐債發展與靜待底部現象出現了。

筆者: 讀股求敗

財經與理工科系高材生,多年投信研究員與基金經理人資歷,曾任台股旗艦型基金經理人,頭頂金鑚獎與標準普爾台灣基金獎雙桂冠,為新世代台股基金戰將。個性溫和但操盤犀利,喜好研究且配合時事,著重公司拜訪實地考察,同時採用Top Down與Bottom up分析產業趨勢與選股。

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